为了纪念齐格弗里德王子的成年日，他的仆人班诺安排了一场宴会。王子的朋友们和应邀来参加宴会的姑娘们在花园里准备着。这时，铜号奏起了庄严的进行曲，老家庭教师陪着王子来到花园，欢乐的宴会开始了，姑娘们和青年们跳起了欢快的华尔兹舞。王子也高兴地加入到舞蹈的行列中。有一个青年赠送给王子一张弩弓。喜欢打猎的王子很高兴地收下了。大家愉快地喝酒庆祝。
宫廷的传令官上场，打断了欢乐的舞蹈场面，他宣布王后驾到。王妃、贵妇们出场了，最后是宫女搀扶着的王后。王后对这场欢宴很不满意，她告诉王子，他已经成人，就要继承王位，成为新的国王，他应该振作起来。王后还说，明天宫廷要举行一个盛大的舞会，许多王国的公主和贵族小姐都要来参加，王子必须从她们当中挑选一位姑娘作为他的妻子，也就是未来的王后。
齐格弗里德对此一点都不感兴趣，他更不喜欢那些看似高贵却庸俗不堪的贵族女子。王后和王妃、贵妇们离开了花园，气氛又轻松起来，大家继续饮酒跳舞。
黄昏时分，青年们纷纷向王子告别，然后带着姑娘们离开了。看着朋友们离去，孤独的感觉来到王子心头，舍不得离开和朋友们自由自在的生活。他不是不想结婚，而是渴望找寻真正的爱情。
一群天鹅从头顶飞过，引发了王子狩猎的兴趣，他抓起弩弓，带着班诺和朋友们向天鹅飞去的方向追去。
第二幕
天鹅湖畔
密林深处，有一个美丽的湖泊，绿树成荫，花草茂盛，不远处有一座古城堡废墟。
一群雪白的天鹅从湖中游过，最前面的一只，头上戴着金冠。
青年们来到湖边，注视着天鹅的动静。这时，王子也来到他们身边，他们悄悄地向天鹅靠近。
王子瞄准了领头的天鹅，正准备放箭，突然他愣住了。在朦胧的月光下，他看到那只戴着金冠的天鹅变成了一位美丽的少女，那么高贵，那么美丽，天上的月亮似乎都一下子黯然失色了。王子拿着弩弓的手垂了下来，他情不自禁地向美丽的少女走去。
天鹅姑娘看见王子向自己走来，慌忙用手遮挡在胸前，慢慢地向后退去。王子挡住姑娘，表示自己丝毫没有伤害她的意思，并且深情地询问她，为什么深夜一个人来到这荒凉的野外。看着王子英俊的面容，望着他真诚的眼睛，姑娘也动了心，她向王子讲述了自己的不幸。她告诉王子，自己其实是一位公主，名叫奥杰塔，是恶魔罗特巴尔德施展魔法，把自己和女友们都变成了天鹅，只有在半夜时分，她们才可以暂时恢复人形。奥杰塔告诉王子，只有从未许诺给别人的坚贞不渝的爱情，才能解除恶魔的魔法。
王子向奥杰塔公主发誓，一定记住永恒的爱情，一定要把公主解救出来。
躲在一旁偷听的恶魔罗特巴尔德听到他们的对话，决定要破坏他们的爱情，不让公主逃出他的魔掌。
这时，“天鹅姑娘”们来到他们身边，跳起了欢乐的舞蹈，祝贺王子和公主获得了幸福和爱情。
王子告诉公主，明天，王宫里要举行盛大的舞会，他要在舞会上当众宣布，奥杰塔就是自己选中的未婚妻。奥杰塔很感动，但是，她告诉王子，在魔法没有解除之前，她不可能出现在人们的面前。她提醒王子，恶魔是不会善罢甘休的，他一定还会有什么阴谋诡计。她叮嘱王子，一定不要违背自己的诺言，否则，她和她的女友就将永远没有获救的机会了。
天快要亮了，少女们又变成天鹅，飞向远方。
第三幕
豪华的王宫大厅
应邀前来的宾客已经到了。号角声中，王后和王子登上宝座。
候选的姑娘们被带了进来，王后高兴地仔细挑选着，而王子却漫不经心，态度很冷淡。他的心中，只有美丽的奥杰塔公主。
铜号再次响起，表示又有尊贵的客人到来。打扮成骑士模样的恶魔罗特巴尔德带着妖艳的女儿奥吉莉亚进来了。恶魔把女儿变得和奥杰塔一模一样，只不过穿着的是黑色的衣裙。她的一举一动也酷似奥杰塔，不过其中透露着一些妖媚。
王子以为是奥杰塔公主，非常高兴，他来到心上人的身边，却没有看到窗外焦急的白天鹅。
表演开始了，各国的客人们大显身手，他们跳起了各国各民族的舞蹈：西班牙舞、那不勒斯舞、匈牙利舞、玛祖卡舞……奥吉莉亚最后一个跳起舞来，她用妖媚的舞蹈引诱着王子。
王子也被奥吉莉亚迷住了，认为她就是奥杰塔，于是他向王后表示，他要选奥吉莉亚做他的未婚妻。恶魔的阴谋得逞了。窗外，痛苦的奥杰塔伤心地远去，而恶魔也在狂笑中和女儿消失在黑暗里。
顿时电闪雷鸣，舞厅里一片混乱。王子醒悟过来，但为时已晚，他绝望地冲出去，往天鹅湖边奔去，去寻找真正的奥杰塔。
第四幕
夜，天鹅湖畔
天鹅姑娘们聚集在湖边，焦虑不安地等待奥杰塔归来。
心碎了的奥杰塔回来了，她伤心地告诉大家，王子变心了，他背弃了自己的诺言，她和女友们将永远不能变回人形了。姑娘们陷入了深深的悲痛之中。
焦急的王子来到了湖边，他在天鹅姑娘中寻找着奥杰塔，他要告诉她，自己在舞会上是受了恶魔的欺骗，他仍然是爱着奥杰塔的，他要请求奥杰塔的宽恕。
王子最终找到了奥杰塔，然而无限的真情和无尽的懊悔都无法改变背约的后果，魔法再也不能破解，王子和公主就要天各一方。
恶魔现出了狰狞的面目，要将公主和姑娘们变成天鹅永远漂流在湖面上。悲愤的王子和公主拥抱在一起，以不能爱毋宁死的信念，双双跳进湖中。
霎时间奇迹出现了，正义战胜了邪恶，坚贞的爱情战胜了恶魔，魔法破灭，魔窟坍塌，湖水退潮，恶魔倒地死去，天鹅姑娘们获得重生。
（尾声）
曙光升起，阳光照耀在天鹅湖上，一艘金色的帆船缓缓驶过，船头是一群洁白的天鹅在自由地游着，船上，齐格弗里德王子和奥杰塔公主依偎在一起，驶向幸福的彼岸。
音乐舞蹈欣赏
柴可夫斯基《天鹅湖》的音乐非常成功，它标志着芭蕾舞剧音乐第一次与歌剧、交响乐达到同一水平。
柴可夫斯基是著名的交响乐作曲家，他成功地把交响乐创作的理念和技法运用到芭蕾音乐的创作中，开创了“交响芭蕾”的先河。
柴可夫斯基为舞剧中的主要人物都设计了主题，广泛应用主题变形的手法刻画人物性格，描绘情节发展。
最为著名的“白天鹅主题”，本来是柴可夫斯基为侄儿、侄女们写的独幕舞剧中的音乐，他把它借用在《天鹅湖》中，旋律非常优美，生动地描绘了天鹅纯洁端庄而又哀婉的形象：
这个主题演变为更为著名的“奥杰塔公主主题”，在序曲中，它描绘的是美丽的公主形象，优雅大方：
一开始，就由双簧管奏出，然后转到弦乐器上。这两个主题是《天鹅湖》的主要主题，贯穿全剧，又根据不同情节、不同情绪不断变化。比如“白天鹅主题”，在第四幕王子和公主的爱情战胜恶魔的时候，它又变化成宽广的节奏，由铜管乐器奏出，明亮辉煌，赞扬了正义战胜邪恶：
《天鹅湖》毕竟是一部舞剧，柴可夫斯基并没有完全按照交响曲的创作规律来写作，而是根据剧情的发展和需要，创作了许多优美的舞曲。全剧一共二十九曲，而实际演出中常常分为三十六曲，这些乐曲，绝大部分都堪称精品，有许多本身就是一首完整的经典小品，它们常常离开舞剧而成为音乐会中经常上演的曲目。
我们可以一起来欣赏几段最著名的乐曲。
《圆舞曲》。A大调，3/4拍，三部曲式。这是第一幕宴会上少女的群舞音乐。一开始，由弦乐拨奏出音阶下行式的音调，然后乐队奏出圆舞曲节奏的伴奏音型。小提琴在低音区奏出主要主题：
这个主题宛如波浪起伏，悠扬舒展。在重复变化后，乐队奏出了表现豪华舞蹈场面的音乐：
乐曲的中段转入F大调，这里有两个主题，都非常轻盈优雅：
最后，乐队奏出带有浓郁乡村音乐色彩的清新活泼的旋律：
在充分展开以后，乐曲在欢快的气氛中结束。
《四小天鹅舞》，#f小调，4/4拍，中庸的快板，三部曲式。这是第二幕中，四只小天鹅的舞蹈音乐，也是舞剧中最著名、流传最广的乐曲之一。
在大管轻快的顿音伴奏下，双簧管的二重奏奏出非常活泼欢快的旋律：
然后是单簧管在低音部重复这一主题。接着是小提琴奏出连续切分音型的中部主题：
最后，再现第一主题，在欢乐的情绪中结束。
在第三幕中，有好几首异国情调的舞曲：《西班牙舞》《匈牙利舞》《那不勒斯舞》《玛祖卡舞》等。
《匈牙利舞曲》即《恰尔达斯舞》。
开始是A大调，4/4拍。开始的序奏段落简短有力，描写王后和王子步入大厅：
然后转入a小调，由小提琴奏出，这是一段舒缓的旋律，描写王公贵族在大厅中缓缓走过：
舞曲的后半部转为急板，一扫沉闷之气，旋律充满活力：
最后，在乐队的全奏下，乐曲在欢腾的气氛中结束。
《天鹅湖》不仅音乐优美，舞蹈、服装、舞美等，无一不是美轮美奂，对后代芭蕾艺术影响极大。
版本推荐
圣彼得堡马林斯基剧院基洛夫芭蕾舞团版DVD，Decca公司
有着近三百年历史的马林斯基剧院基洛夫芭蕾舞团是世界顶级的芭蕾舞团之一。完整版《天鹅湖》1895年即首演于马林斯基剧院，评论界一致推崇其为最正宗版本。马林斯基剧院的芭蕾舞剧《天鹅湖》，被公认为世界上最华美的芭蕾传世之作，如同俄罗斯制造的伏特加，永远散发着独一无二的醇正气息。
Decca推出的最新《天鹅湖》DVD版本，由马林斯基剧院艺术总监、被称为“俄罗斯歌剧拯救者”的瓦列里·捷杰耶夫亲自执棒指挥，英国广播公司（BBC）采用最新高清技术录制，配合DTS5.1声道的震撼音效，演录阵容之超豪华堪称《天鹅湖》的终极DVD版本。
列宁格勒国家模范歌剧院芭蕾舞团、列宁格勒瓦冈诺娃舞蹈学院版DVD
这张DVD是从峨眉电影制片厂的低质量旧电影翻录而成，而且是单声道，但由列宁格勒国家模范歌剧院芭蕾舞团1968年演出的舞蹈，绝对上乘。叶夫捷耶娃被认为是乌兰诺娃以后最好的白天鹅奥杰塔和黑天鹅奥吉莉亚的扮演者。
维也纳国家歌剧院芭蕾舞团版DVD，Philips公司
这是1966年维也纳民族歌剧院演出版本，主演是鲁道夫·努列耶夫和玛戈·芳婷。
这版《天鹅湖》拍摄于1966年10月15日，拍摄以舞台为主，镜头灵活，取景生动，画面清晰，色彩鲜艳。该剧由兰契贝里指挥维也纳交响乐团，维也纳国家歌剧院芭蕾舞团伴舞。当时芳婷已四十七岁，不过，努列耶夫和芳婷这对拍档处于最佳状态，他们合作无间、如影随形，舞技令人叹为观止。芳婷那超凡脱俗、轻盈曼舞的舞姿仍然吸引我们，特别是她那柔软的手臂动作尤为美丽动人，即使是一些难度很大的动作她跳起来也显得很自然、轻松、流畅。
努列耶夫的爆发力、弹跳力和飞身旋转功夫也十分超群。本版是由他自编自导自演的演出版本，他刻意提高男主角的表演分量，与芳婷的合作，不论是动作的塑造和表演上都很协调，芳婷的表演显得无比优雅高贵，努列耶夫表现出充沛的活力与热情，这是超群绝伦之作。
阿尔吉斯·朱莱提斯指挥莫斯科大剧院管弦乐团版CD，JVC公司，片号： VDC－1032
这张CD收录的是柴可夫斯基三大芭蕾舞剧之一《天鹅湖》的精华。苏俄乐团的弦乐一向被认为和西欧乐团有着较明显区别，他们没有维也纳爱乐轻飘飘的暖意，也不似卡拉扬柏林爱乐所拥有的锃明瓦亮的金属光泽。苏俄乐团体现出厚重、朴实的气质，传递乐曲真实的意境。乐团的铜管是粗犷的，但绝对不粗野，一切都在精妙的努列耶夫和芳婷控制中。而对于俄罗斯作曲家的作品，这样的处理就更加恰到好处、深具说服力。
这是由莫斯科波修瓦大剧院音乐指导朱莱提斯指挥并录于1983年的版本，大气中不失缜密，磅礴中不乏灵秀。铜管、木管、打击乐皆如铁骑飞腾、一泻千里、酣畅淋漓之手笔，层次感饱满而丰富。
唱片的音响效果更让人赞叹。来自苏联的唱片难有发烧级的录音，而这张CD的确可以让音响迷们大呼过瘾。无论从各声部的层次，还是独奏乐器的定位，以及总体的色彩效果都让人称道。仅听音乐，就仿佛将听者带入整个芭蕾的演出场景之中。