书城管理向巴菲特学投资
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第29章

第五章 学巴菲特,看透数字背后的股票涨跌玄机

第五章第1节企业净资产收益率:衡量企业经营能力大小的最好指标

就短期而言,我们通常认为营业利润(不含出售证券损益)除以股东权益所有股票投资(按原始成本计算)所得的比率为衡量一个年度经营业绩的最佳方式。

——沃伦·巴菲特

巴菲特认为,衡量一个企业经营能力大小的最好指标不是每股收益的增加,而是净资产收益率。所谓净资产收益率,又称股东权益收益率,是净利润与平均股东权益的百分比。

净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成,一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为:净利润=利润总额×(1-所得税率)。净利润的大小取决于两个因素:一是利润总额,二是所得税率。企业的所得税率都是法定的,所得税率愈高,净利润就愈少。我国现在有两种所得税率,一是一般企业33%的所得税率,即利润总额中的33%要作为税收上交国家财政;另外就是对三资企业和部分高科技企业采用的优惠税率,所得税率为15%。当企业的经营水平相当时,所得税率较低企业的经营效益就要好一些。净利润是一个企业经营的最终成果。净利润多,企业的经营效益就好;净利润少,企业的经营效益就差。它是衡量一个企业经营效益的主要指标。对于企业的投资者来说,净利润是获得投资回报大小的基本因素,对于企业管理者而言,净利润是进行经营管理决策的基础。净利润也是评价企业赢利能力、管理绩效和偿债能力的一个基本工具,是一个反映和分析企业多方面情况的综合指标。

股东权益又称净资产,是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。股东权益包括以下五部分:一是股本,即按照面值计算的股本金;二是资本公积,包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产价值;三是盈余公积,又分为法定盈余公积和任意盈余公积。法定盈余公积按公司税后利润的10%强制提取。目的是为了应付经营风险。当法定盈余公积累计额已达注册资本的50%时可不再提取;四是法定公益金,按税后利润的5%~10%提取,用于公司福利设施支出;五是未分配利润,指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润。股东权益的计算公式为:股东权益=资产总额-负债总额。股东权益是也是一个很重要的财务指标,它反映了公司的自有资本。当总资产小于负债时,公司就陷入了资不抵债的境地,这时公司的股东权益便消失殆尽。如果实施破产清算,股东将一无所得。相反,股东权益金额越大,该公司的实力就越雄厚。

净资产收益率反映了管理层利用股东投入资本的经营效率。净资产收益率越高,公司股东权益增长的越快,相应地公司内在价值也将稳定增长。集中投资于具有高水平的净资产收益率的优秀公司,正是巴菲特投资成功的秘诀。

投资箴言:

投资者在寻找投资的企业时,一定要重视净资产收益率这个指标。投资者要尽可能选择净资产收益率高的企业。净资产收益率越高的企业,越能够为投资者带来丰厚的回报。