十年大滞涨
20世纪五六十年代，在凯恩斯主义的指导下，美国经济采用的是需求管理政策，在财政支出和货币扩张的刺激下，衰退得到了缓解，经济的起伏的确要比战前平稳了很多。这段时间里，其生产率年平均增长为3.2%，工业生产年平均增长率为4.6%；就业情况也有了改善：20世纪50年代的平均失业率为4.5%，60年代虽有上升，但也一直控制在5%以下；消费物价指数的年平均上涨率更是低到2.5%。有人将这一时期称为美国经济的“黄金时代”。
正是在这样的背景下，美国第36届总统林登·约翰逊提出了建设“伟大社会”（Great，Society）的内政纲领，其核心是保障民权，向贫困宣战。它向美国人民许诺了宏伟的目标——通过社会变革来全面消灭贫困，实现种族平等。
为了实现这一计划，他扩大了政府尤其是联邦政府对社会福利所承担的责任，其福利范围和对象比原先更广泛，主要表现在有关就业、医疗、教育、生活和住房、城市发展等一系列法律的颁布、机构的设置和政策的实施上。
当时美国经济周期正处于扩张阶段，联邦的财政收入快速增长，然而州和地方政府却面临着技术和资源的不足，于是约翰逊决定通过授权计划的方式将联邦资源输送到州和地方政府。由于这些措施是前总统肯尼迪政策的延续，而美国人民对肯尼迪总统英年早逝表现出前所未有的同情心，美国政府和国会的意见达成了罕见的高度一致，一系列相关法案被迅速通过。在约翰逊时期，美国共制定和实施了近500项计划，用于增加社会福利开支。
然而，就是在这种繁荣景象的表象下，美国的国力却在悄悄地衰弱。其中最重要的因素是效率的恶化：生产率由上升转为下降。与此同时，工资福利水平却在不断提高，1968年单位劳动成本上升了4%，1969~1970年上升了6%，1970年后工资上升幅度超过了劳动生产率增长幅度。越南战争的升级和“伟大社会”建设导致的社会开支猛增，使政府的财政赤字于1968年曾创纪录地达到252亿美元，到1971年6月底美国的财政年度结束时，这一数字仍维持在232亿美元。
1969年，尼克松上任，为了缓解财政和外贸的双赤字，政府采取了紧缩的财政政策，同时美联储也提高了利率。但是，政策实施不到半年，失业率便急速飙升，而同期GDP却出现大幅下滑。
尼克松总统于1971年8月以突然袭击的方式，宣布了他的“新经济政策”——第一阶段实行为期3个月的工资物价管制。同年10月，尼克松再次向全国发表讲话，开始了“新经济政策”的第二阶段。但这一次，反对的意见开始强烈起来。而且人们很快就发现，为实施工资、价格管制而成立的工资委员会和物价委员会实际上根本不起作用。
因担心工会可能从监督机构中撤出代表，工资委员会一再作出让步：先是宣布认可延期未加的工资增长，并确定每年工资增加的标准线为5.5%，后又同意煤矿工人增加15%的工资。
物价委员会也起不了什么作用。一开始，它就批准了两家钢铁公司生产的白铁皮提价。在不到3周的时间，全国1，500家大型的公司中有1/3提出了提价申请，而被批准与被否决的比例竟达20∶1。结果，1972年物价在管制的条件下仍然上涨3.2%，失业率也保持在5%的水平上。
1973年，尼克松因食品价格猛涨和“水门事件”的困扰，于6月不顾一切地再次实施价格冻结。结果是灾难性的：市场上见不到牛肉的踪影，食品货架上空空如也。美国人第一次在和平时期遇到了短缺。这种举措虽然令通货膨胀率得到了暂时的控制。但是，这种抑制型的通货膨胀无法持续，最后不得不取消了控制抑制。这时，美国政府转而采取财政金融双紧政策来控制物价。虽然如此，1973年第三季度至1974年第三季度，粮食、石油、鱼粉等必需品价格还是在不断猛涨。
屋漏偏逢连夜雨。1973年10月，中东地区爆发新一轮的战争。石油出口国组织为报复西方国家对以色列的支持，决定对以美国为首的西方工业国家实施石油禁运，油价随即急速升至每桶12美元，升幅达4倍之多。
由于美国国内经济状况不断恶化，美元的地位也开始动摇。二战结束时，美国曾是最富有的国家，拥有占当时世界总量80%以上的黄金储备，因而能够确立35美元兑换一盎司黄金的固定汇率制度。在布雷顿森林会议的安排下，美元成为一种“硬通货”在全世界流通。但是到了二十世纪60年代，随着美国产品竞争力的下降和德、日等国的重新崛起，美国贸易顺差不断减少。到1971年5月贸易顺差消失，出现了自1893年以来的第一次贸易逆差，随后赤字不断扩大，美国的黄金储备也不断下降。大量流入欧洲的美元开始贬值，成为不受欢迎的货币。美国政府再也无力支持美元／黄金的固定汇率。在这种情况下，尼克松政府采取了一种断然的措施：全面停止用黄金兑付美元。这个被称为“尼克松冲击”的举动，使一向生活在自由市场经济中的美国国民深感震惊；同时也使战后初期建立的布雷顿森林国际货币体系顷刻间瓦解，西方经济失去了稳定的国际经济环境。
在油价飙升推动通货膨胀近乎失控的情况下，再加上美元贬值，美国的物价更是扶摇直上，1974年的CPI上涨幅度达到创历史性的12%这一高点。
1974年，尼克松因为水门事件下台，福特继任。福特总统上台初期宣布通货膨胀为美国的头号大敌。福特对付通货膨胀的方法，是发起一场意图赶走通货膨胀的运动，他把印有WIN（“Whip，Infation，Now”的缩写）字样的徽章贴在各种商品上。他还号召国民多种粮食，节约能源；呼吁主妇们勤俭持家，希望通过抑制需求的方法来抑制通货膨胀。
虽然福特对付通胀的手段并不高明，但是一些超出他掌握的宏观因素帮助了他。他掌权时候，两位数的通货膨胀率由于经济的衰退而逐步下降；随着中东局势渐趋稳定，能源价格也随之回落；越战中的最后一批美国士兵撤出，军费开支也随之下降。而且，福特是一名坚定的财政保守主义者，他屡屡动用否决权，否决了一些他不喜欢的财政支出议案。通货膨账的势头似乎得到了控制，但这些并不能够完全改变美国滞涨的实质。
油价虽然逐步下降，但通货膨胀继续恶化的势头却并没有得到根本遏制。事实上，核心通货膨胀率并没用因为油价的下跌而为之下降，反而是在能源价格下降的同时呈现缓慢上升的态势。这说明，通货膨胀已经从能源和粮食部分，传导到了经济其他部门。并且，面对高企的油价，通货膨胀预期已经形成。自然失业率也不断提高，在福特上台后不到9个月的时间里，美国的失业率一度蹿升到9%的高位，这也成为了1975年的特大新闻。
1974~1975年的经济衰退，使福特政府改变了初衷。在国会的压力下，美联储于1975年初开始放松银根。直到福特卸任为止，美国的宏观经济政策一直时紧时松，疲于应付，经济也一直呈现出高失业、高通胀的“双高”特征。
为了降低失业率，卡特政府在1977年执政后，开始实行刺激经济增长的财政政策和货币政策。1977~1979年3年间M1的增长创战后最高纪录。这导致1979年第四季度通货膨胀率上升至12.7%。另外，1979年伊朗爆发革命，其后石油大幅减产令油价再度急升。在成本推动和不断上升的通胀预期下，美国的通胀率又再次达到10%以上水平，失业率也一直在6%~8%之间居高不下。所有的这一切让卡特成为美国战后最不得人心的总统。公众迁怒于民主党政府，这也最终导致了共和党政府的上台。
“滞胀”时期美国财政和货币政策演变
财政政策与货币政策政策实施效果
阶段主要政策政策的核心内容
1974年尼克松的“新经济政策”推行扩张信用政策，降利率，增加货币供给
工资、物价直接管制
重点遏制衰退和失业1970~1971年，生产低速增长，但失业并未减少；物价加速上涨
物价管制只是掩盖通胀，1974年管制取消后，当年CPI达
石油危机和美元危机削减了政策效果
1975年福特的“微观税收政策”调整税率级别：提高消费税率，降低所得税率，增加储蓄和投资
按照稳定物价的方针调节货币供给
重点遏制通胀增长的财政赤字抵消了税收政策和货币政策抑制通胀的作用，经济衰退恶化
1974~1975年是自20世纪30年代以来最严重的经济衰退，失业率达8.5%，CPI达到
1980年卡特的“高利率政策”前期：减税刺激经济和拨款举办公共失业服务
后期：紧缩信用，高利率政策；1978年贴现率提高到10%的历史水平，银行贷款利率高达
重点解决失业和通胀减税加剧预算赤字，恶化了通胀
拨款金额不多，未解决就业问题