何时卖出，何时不要卖出
股市并不是不可捉摸的，人人都可以做一个理性的投资者。
——巴菲特
知道何时卖出及何时不要卖出一只股票，比知道何时买入股票更重要。
正如巴菲特所说，从理论上讲，卖掉一家企业的适当时机是永远也不卖。这是我们的最终目标：以十分划算的价格买永远也不卖的卓越企业。它一直使我们致富。虽然股票的确只有到抛售时才能实现收益，财富可能也全都“在纸上”，但完全可以不卖。
但投资者并非总能够长期持有一家卓越的企业，并非所有企业都保持其卓越地位，就连巴菲特也时常卖掉一些企业。多年来，他对几百家企业进行了买卖。虽然买的时候他可能希望永远也不卖，但作为一名价值投资者，他也是在留有安全边界的情况下购买，因而准备了脱身之计，以免在情况不妙的时候赔本。而他购买并长久持有的企业很少。尽管他说，可口可乐是他永远也不会卖掉的企业，但1999年，当“市场先生”对可口可乐的定价达到疯狂的高度时，他非常后悔没有卖掉它。巴菲特的退出策略来源于他的投资标准。
巴菲特不断用他投资时所使用的标准来衡量他已经入股的企业的质量。尽管他最推崇的持有期是“永远”，但如果他的一只股票不再符合他的某个投资标准(比如企业的经济特征发生了变化，管理层迷失了主方向，或者公司失去了它的“护城河”)，他会把它卖掉。
在2000年，伯克希尔公司与证券交易委员会的往来文件揭示出他已经将他持有的迪斯尼股份卖掉了一大部分。在2002年的伯克希尔年会上，一名股东问巴菲特为什么要卖这只股票。
永不评论自己的投资是巴菲特的原则，所以他模模糊糊地回答说：“我们对这家公司的竞争力特征有一种看法，现在这个看法变了。”
当巴菲特需要为更好的投资机会筹资时，他也会卖掉手头的一些资产。这在他的职业生涯早期是必然的，因为那时候他的主意比钱多。但现在，他已经不必这么做了。在伯克希尔的保险融资给他带来充足资金之后，他面临的是一个截然相反的问题：钱比主意多。
他的第三个退出法则是：如果他认识到他犯了一个错误，认识到他最初完全不该做这样的投资，他会毫不犹豫地退出。
总的说来，在退出时机上，巴菲特会采用以下6种策略中的某一种或几种：
1.当投资对象不再符合标准时。比如巴菲特出售迪斯尼的股票。
2.当他们的系统所预料的某个事件发生时。
当巴菲特做收购套利交易时，收购完成或泡汤的时候就是他退出的时候。在上述任何一种情况下，特定事件是否发生都将决定投资者的成败得失。
3.当他们的系统所得出的目标得到满足时。有些投资系统会得出某项投资的目标价格，也就是退出价格。这是格雷厄姆法的特征。格雷厄姆的方法是购买价格远低于内在价值的股票，然后在它们的价格回归价值的时候(或两三年后依然没有回归价值的时候)卖掉它们。
4.系统信号。这种方法主要由技术交易者采用。他们的出售信号可能得自特定的技术图表，成交量或波动性指标，或者其他技术指标。
5.机械性法则。比如设定比买价低10％的停损点或使用跟踪停损点来锁定利润。机械性法则最常被遵循精算法的成功投资者或交易者采用，它们源自于投资者的风险控制和资金管理策略。
6.在认识到他犯了一个错误时。认识到并纠正错误是投资成功的关键。
投资标准不完善或没有自己投资标准的投资者显然无法采用退出策略，因为他无从判断一个投资对象是否符合他的标准。另外，他在犯了错误的时候也不会意识到他的错误。
一个没有系统的投资者，不会有任何系统生成的目标或出售信号。他的最佳做法是遵循一种机械化退出法则。这至少能限制他的损失。但这无法保证他获得任何利润，因为他没有做像巴菲特这样的投资大师所做的事情：首先选出一类有正平均利润期望值的投资对象，然后围绕它建立一个成功的系统。
总的说来，知道何时卖出一只股票，比知道何时买入股票重要。
在讨论何时你应当卖出股票之后，我们也要清楚，什么情况下不能卖。在以下情况下，巴菲特建议投资人不要卖出股票：
1.股票已经回落
单看股票，股价运动传达的是无用信息，尤其是在短期内，完全不可预测的原因能导致股价向各种方向运动。股票长期运行的表现，很大程度上取决于公司未来现金流的变化——这和股价过去两周或一个月的表现没有什么关系。
你要牢记，当你买了股票以后，股票走势怎样不是最重要的。你不能改变过去，市场也不关心你在股票上是赚了还是赔了。调整股票价格的是该公司的未来，而且那才是当你决定是否要卖一只股票的依据。
2.股票已经猛涨
再强调一次，股票过去怎样关系不大，真正重要的是你预期公司未来会怎样。没有什么可以预示股票从上升的形态转而向下，就像没有什么可以说股票走出箱形，最终还会回来。如果我们能抛弃股票过去走势的所有图表(因为它们不能提供关于未来的任何有用信息)，我们中的大多数人可能会成为好的投资者。
作为普通投资者，不要仅仅因为股价的涨跌卖出，但是经过认真的分析后，如果以下情况出现，应当卖出：你在第一次买入时犯了一个错误；公司基本已经恶化；股价已经超出它的内在价值很多；你已发现更好的投资机会；这只股票在你的投资组合里占了太大的比例。
不管方法如何，每一个成功投资者都应像巴菲特一样在投资的时候就已知道什么样的情况会导致他赢利或亏损。凭借自己的投资标准不断评估投资的进展，他会知道他应该在什么时候兑现这些利润或接受这些损失。巴菲特提醒您
最理想的情况是我们应当永远持有投资，但事实是，几乎没有公司值得持有几十年，并且很少有投资者只买入了值得长期持有的股票。所以，在买入股票之前，你就要事先确定退出策略。投资课堂
卖出股票前需考虑的问题
不管什么时候，当你考虑要卖出一只股票时，你需仔细考虑下面五个问题，你将进入好的投资状态。
1.你是否犯了某个错误？你在第一次评估这家公司时遗漏了某些事情吗？也许你认为，公司的经营管理经过努力会有一个好转，但是取得好转比你(或者他们)预想的难度大很多。或许你低估了公司竞争的激烈程度，或高估了公司发现新增长点的能力。无论是什么把事情搞糟了，你买入这只股票的理由已经不存在了，股票就不值得再持有了。如果你最初的分析是错的，卖掉损失的股票，支付一点税之后继续前进。
2.基本面已经恶化了吗？经历几年的成功后，你投资的疯狂成长的公司的发展速度已经开始慢下来。公司需要积累现金，发掘有利可图的、新的投资机会还要经历一段艰苦的时光，竞争正蚕食着利润。各种迹象表明，到了重新评价公司未来前景的时候了。如果公司相对过去的一贯表现已实质性地变坏，就到了该卖出股票的时候了。
3.股价是否已高出它的内在价值太多？当市场在一种十分乐观的情绪下振作起来，投资人在这个时期没有理由不投入进来，但这时我们通常要支付远远超过股票真实价值的价格。问问你自己：股票的市价比你对这只股票的估值多多少？你对股票的估值经过一段时间后是否增加了？你不应该仅仅因为股票价格有点高了，就卖出优秀的公司——你要支付资本利得税，而且还不能得到复合增长的利益。但如果是在异乎寻常的高价，那么即使最好的公司也应当卖出。
4.你这些钱有更好的投向吗？作为一个投资者，你应该不断地寻找相对于风险有更高回报的机会，来分配你的资金。为了购买前景更好的股票，卖出一个稍微有点低估的股票，即使你亏了钱，也没有什么可惜的。
5.你在一只股票上有太多的投资吗？这是最好的卖出理由，因为它意味着你做对了，并选择了赚钱的股票。关键是不要让贪婪影响了投资组合的管理。一项投资在你的投资组合中超过10％～15％，也许该公司未来的前景是可靠的，但不管怎样还是应该把它所占的投资比例调下来。
选准获利时机卖出
我们需要强调，我们不会仅仅因为股价已经增值，或因为我们已经持有了很长时间而卖掉它们。
——巴菲特
一旦股票价格达到其实质价值，就应选准获利时机卖出。
格雷厄姆认为，当某只股票的价格已经达到它的实质价值时就是卖出的时机。他觉得，一旦股票价格超过其实质价值，就几乎不具有潜在利益，投资人最好再寻找其他价格被低估的股票。
如果格雷厄姆以每股15美元买进一只他认为实质价值约有30～40美元的股票，当股票价格达到每股30美元时，他就会把这只股票卖掉，然后再继续寻找并投资其他价格被低估的股票。
格雷厄姆发现，如果以低于该股实质价值的价格买进一只股票，持股的时间愈长，那么预期的年复利回报率愈低。因为如果某人以每股20美元买进某只实质价值为30美元的股票，在第一年时，该股价格才上涨至其实质价值，那么年复利回报率就掉到22％。如果花了3年时间，年复利回报率为14.4％，4年则为10.6％，5年则为8.4％，6年则为6.9％，7年则为5.9％，到了第八年为5.1％。 实际上，一般投资者也可当股票的价格达到一定程度时获利卖出。这也就是通常我们所说的止盈卖出。止盈就是保护赢利的意思。主要是针对买股票后，股票价格走高自己有一定的浮动赢利，如卖出股票又担心该股价格会继续上冲，赚少了，不卖出又担心股票价格快速回落，使自己的赢利化为乌有，这时就需要止盈单来帮忙了。而止损主要是针对投资者买入股票亏损后，防止损失进一步扩大。止盈强调既有的赢利不会再失去，甚至可以使自己的赢利尽可能的最大化，避免出现“赚了芝麻，丢掉西瓜”的现象发生。
许多投资者都有这样的经历：当自己在１０元左右买入某股，价格升到１２元，差不多自己已赢利２０％时，立即就卖出，但谁知该股却直线上扬，升到１８元，自己后悔不迭。埋怨自己虽骑上黑马，却被颠下了马背。还有一种情况就是在１０元买了，当价格升到１５元时，不想卖出，谁知该股却跌回１３元，想想赚５０％没有走，现价格赚３０％也不能走，谁知却跌到１１元，想想再不走就有亏损可能，只好勉强了结，自己几乎白忙一场。
从以上两个事例可以看出出现此现象与投资者本身没有选准获利时机卖出有极大的关系。
作为投资者，选准获利时机卖出时可遵循以下准则：
1.极选准获利时机卖出的观念