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第71章 《战胜华尔街》 (3)

业绩持续稳定地增长,反映出投资基金的良好业绩,这主要源于基金管理人优秀的管理水平、管理技术和管理手段,而并非依靠一时的运气和机遇。业绩持续稳定增长的投资基金,一方面折射出基金管理人优秀的管理水平和素质;另一方面也反映了众多投资者对他们的信赖。

四、适时选择行业基金

林奇建议投资者,在适当的时机可以选择行业基金。

所谓行业基金,是指投资范围限定在某个行业的上市公司的基金。行业定义既可以是人的行业类别,也可以是细分行业。行业基金的走向实际上反映了该行业在股市的表现。彼得·林奇认为,“理论上讲,股票市场上的每个行业都会有轮到它表现的时候”。因此,彼得·林奇的简单投资法则是,在往组合中增加投资时,选择近期表现暂时落后于大盘的行业。这个原理和风格调整是一致的,投资者需要做的是如何确定表现暂时落后于大盘的行业。如果更细致一些地研究,那些已经处于衰退谷底,开始显示复苏迹象的行业是最好的选择。

从国内基金业的情形来看,国内目前行业基金数量较少,专门针对某个行业类别或者细分行业的基金为数不多,行业覆盖面也远远不及全球市场。因此,目前针对行业基金的投资空间还比较有限。不过,随着基金业的快速发展,这种状况很快将会得到改变。针对行业基金的基金投资策略也将找到用武之地。

[投资课堂]

投资者在选择基金时,除了要牢记彼得·林奇的四条投资策略外,还需要注意考虑自己的风险承受能力和选择好的基金管理公司。

1根据个人风险承受能力选择基金

一般来讲,目前的开放式基金可分为偏股型、股债平衡型、偏债型和纯债券基金。它们的预期风险和预期收益都是依次降低的:

每个人因年龄、收入、家庭状况的不同而具有不同的理财目标和风险承担能力,一般说来,年轻人比即将退休的人承担风险的能力高,可以选择风险相对较高的偏股型基金或股债平衡型基金来投资;若是为筹措子女的教育基金和将来的退休金等,则可利用稳健型的偏债型基金和纯债券型基金来投资;拥有的资金不太多,且需定期贴补家用的,则适合选择定期分红基金。

2选择信誉和形象好的基金管理公司

基金管理公司的信誉和形象对投资者来说十分重要,故首先要选择信誉良好的基金管理公司。其次要看基金管理公司旗下基金的整体表现,若其旗下的基金排名较靠前,并且绝大部分时间都优于大盘,那么该基金管理公司是可以信赖的。股东背景清新且具有投资管理专长的基金公司,较能够提供完整良好的基金理财服务。此外,基金公司旗下共同基金的种类越齐备,也越值得关注。

构建基金投资组合的“全明星队”

随着市场和环境的变化,具有某种投资风格的基金管理人或一类基金不可能一直保持良好的表现,适用于股票的投资组合原则同样适用于共同基金。

——彼得·林奇

在《战胜华尔街》中,彼得·林奇建议投资者在投资基金时,也需要构建一个组合,以分散基金投资风格,彼得·林奇把这样的组合称为组织“全明星队”。

也就是从各种风格、类型的基金中,都挑选出满足其选基策略的优秀基金,作为备选对象,然后再从中构建投资组合。

具体说来,林奇在构建基金投资组合时主要考虑以下五个方面的要素:

第一,投资者要有明确的投资目标,然后依据该目标选择三四支业绩稳定的基金。

大盘平衡型基金适合作为长期投资目标的核心组合,至于短期投资目标的核心组合,短期和中期波动性较大的基金则比较适合。一种可借鉴的简单模式是,集中投资于几支可为投资者实现投资目标的基金,再逐渐增加投资金额,而不是增加核心组合中基金的数目。

第二,制订投资组合时应注重基金业绩的稳定性而不是波动性。

投资者可首选费率低廉、基金经理在位期间较长、投资策略易于理解的基金。此外,投资者应经常关注这些核心组合的业绩是否良好,如果其表现连续三年落后于同类基金,应考虑更换。

第三,制订投资组合需考虑行业类别。

一般的,同一大类的股票在证券市场中具有相似的波动趋势。如果你的基金投资组合都集中在同一行业中,就有必要考虑将投资分散到专注于其他行业的基金。在核心组合之外,不妨买进一些行业基金、新兴市场基金以及大量投资于某类股票或行业的基金,以实现投资多元化并增加整个基金组合的收益。小盘基金也适合进入非核心组合,因为其比大盘基金波动性大。例如核心组合是大盘基金,非核心搭配则是小盘基金或行业基金。

第四,注意投资组合中的基金数目。

彼得·林奇指出,构造一个可以有效分散风险的组合,基金数量固然不能太少,但也不能太多。基金的数量太少,容易造成投资组合的剧烈波动,影响收益的稳定性,无法有效地分散风险;基金的数量太多,则无法提高分散风险的效率,基金组合的安全性并不会因基金数量的增加而增加。那么,到底在组合中持有多少基金为最佳呢?彼得·林奇经过研究表明,当投资组合中的基金数达到8~15只时,组合的表现就会和市场指数的表现相反;持有的基金数量超过这一数字,超过部分的基金,并不能产生进一步的分散风险的效果。

就目前我国的市场情况而言,投资者持有的基金数量可以在3~10只之间。

建立了一个合理的投资组合,绝非一劳永逸,你必须管理它,适时对它做出调整,保证它按照正确的轨道运行,在调整投资组合时主要涉及两个问题,何时调整以及如何调整。

彼得·林奇认为投资者在判断是否应该对一个基金投资组合做出调整时,一个要点是判断这个组合是否达到了自己的期望。如果和你的计划不符,比如说,它的波动程度超出了你的承受能力,或者它的收益无法让你满足,或者是它的成长性还可以,但是没能向你提供足够的红利分配以满足你的某些经常性支出,在这些情况下,不妨做出适当的调整。

另一个值得注意的要点是,基金投资组合中不同类型基金配置比例通常在实际运作中逐渐偏离原先的设定,这也使得投资者不得不考虑是否要做一些调整。

第三个要点是市场行情出现重大变化,股票型基金和配置型基金因为重仓持有较大比例的股票,因而与股市的表现关联度很大,股市的大幅波动会影响到基金的波动。比如,2002年到2005年上半年,中国股市都在熊市之中,当时的市场行情下,投资债券型基金、货币型基金,风险低,回报稳定。2005年下半年开始,股市回暖,2006年更出现了单边上扬的行情,这个时候,就应该对投资组合进行调整,适当增加股票型基金的比例,充分享受牛市行情带来的收益。

第四个要点是自身财务状况发生变化,投资者用于投资的资金也不是一成不变的,有时候会因为公司发奖金或其他情况,带来更多可投资资金,有时也会因为意外的支出造成可投资额度的降低。投资额度变化时,应该认购或申购哪只基金,或赎回哪些基金,需要进行仔细的考虑。

关于如何调整自己的基金投资组合,彼得·林奇给出以下几点建议:

1调整组合不要过于频繁

对于基金,特别是以股票为主要投资对象的基金,投资者应当保持一定的耐心,以长线投资为主。频繁地调整组合,只会徒劳地增加成本。因此,专家建议调整组合的时间间隔最好在一年以上。除非由于不熟悉基金基本知识,在最初配置上出现较大失误,否则没有必要很快作调整。

2改变配置的比例不一定要靠卖出

基金的申购和赎回都需要一定的费用,在调整组合时,要考虑尽可能地降低成本。改变投资组合中不同类型基金的配置比例不一定要靠卖出。对那些需要提高配置比例的基金,投资者可以通过追加投资,把新增资金都用来申购这些基金,一样可以达到调整配置比例的要求。或者,也可以把不需要增加配置比例的基金所分配的红利转投向需要提高配置比例的基金,同样可以达到效果。

[投资课堂]

以下给出几种基金投资组合,供不同类型的投资者参考。

1“白骨精”组合:正值财富创造高峰的中青年,特别是白领、骨干、精英,他们收入稳定、工作繁忙、短期内没有大额消费支出,可以选择“白骨精”组合,以股票型基金和配置型基金为主,债券型基金为辅,兼顾风险控制条件下,谋求资产长期稳定增值。

2懒人族组合:35~45岁,家庭、事业稳定,收入中等以上,工资基本“趴”在卡上的工薪阶层,可以选择此种类型的组合,以配置型基金为主,兼有股票型基金和债券型基金,有利于基金资产稳定增值。

3夕阳红保守组合:退休人士或基本不能承受本金波动性损失的长者,可参考选择夕阳红保守组合,资产配置以低风险的债券基金为主,少量组合配置基金,可以取得资产平缓增值。

“投基”非“投机”,风险勿忘

人们认为共同基金可以承担投资的困难——免去投资者选股的风险,其实不然,因为现在你要操心该选哪家基金。

——彼得·林奇

基金具有集合理财、专业管理、组合投资、分散风险、利益共享、风险共担、监管严格、信息透明、独立托管等优势和特点,特别是这几年我国基金业的健康稳定发展,基金规模不断扩大,给投资者提供了一个很好的进入证券市场、分享我国经济增长的方式。但是,基金给投资者带来的高额回报,也使一些投资者忽视了基金背后的投资风险。很多新入市的投资者看到2006年基金获得巨大收益的同时,忘记或者忽略了前几年基金曾经给很多投资者带来过套牢的痛苦。因此,新入市的基金投资者一定要树立基金投资的风险意识,知道如何分析并防范基金投资中的风险。

在《战胜华尔街》中,彼得·林奇指出,分析基金投资风险,投资者可从以下几个方面着手:

第一,投资风格。

林奇认为投资者可根据基金投资风格,了解基金风险的大概水平。总的来说,价值型基金的风险程度较低,而成长型基金的风险较高。

第二,持股分散性。

分析基金持股分散度的道理,与行业集中度相同。大量持有某几只股票的基金风险会比分散投资的基金高。基金十大重仓股占资产净值的比例,是投资者了解持股分散度的一个有用指标。

第三,待业集中度基金是否集中投资在某个行业,还是分散在各个行业?

基金的行业集中度决定了市场某个板块大幅下跌时基金的表现是否会受到较大的影响。林奇认为如果基金大量持有某个行业的股票,当这个行业的股票都大幅下跌时,基金的业绩也随之有较大幅度的变动。

第四,最差收益。

林奇指出投资者通过了解基金过往的最差收益,可以清楚地回答自己,我究竟能否承受这个程度的亏损?如果投资者不能承受基金如此的亏损水平,就应远离这只基金。

第五,过往风险。

衡量基金过往风险的指标包括波动幅度和机构风险评级。基金过往的风险水平,可为投资者了解基金将来的风险提供一定参考。

关于如何控制和防范基金风险,林奇认为唯一的途径是长期持有。

“从某个角度来讲,股票基金与股票并无二致,受益的唯一途径是长期持有。”