第九章 有效利用上市公司披露的信息练就“火眼金睛”
利用招股说明书选股
招股说明书是专门表达募集股份的意思并载明有关信息的书面文件，是披露上市公司信息的主要工具之一。它可以帮助投资者了解该将上市公司的财务状况、面对风险及集资目的，从而可以客观分析该股是否值得认购。
由于创业板成立之初，股民对在创业板上市的公司的具体情况都不是很熟悉，如果股民没有注意这些公司在招股书中阐述赢利情况，只靠表面的因素而认购，这样所承受风险便很高。所以，投资者在作出投资决策前阅读目标公司的招股说明书是很有必要的。
但是大部分的招股书又厚又重，不少投资者未必有兴趣翻阅它。所以，投资者不妨从“招股章程摘要”入手，对公司及招股事宜有初步的了解，然后详阅其他章节，以加深对公司的认识。投资者在参阅招股书时，要特别留意招股章程内的几个部分：
1.财务资料
投资者应该了解发行人在过去至少3年来的经营业绩，以此来判断公司经营的稳定性。了解过去3年的经营业绩，至少应该了解最近3年的销售总额和利润总额；发行人业务收入的主要构成；产品或者服务的市场情况； 筹资与投资方面的情况等。在看财务报表时，投资者不可以只留意纯利的表现，而更应该关注真正反映集团财务状况的现金流量。投资者宜避开一些赢利表现良好，但经常不合理地出现负现金流的企业。
2.行业概览
投资者应该留意公司本身的历史，了解该公司发生过的重要事件及其应对策略。另外，投资者还要了解该公司的同业竞争、拥有的合约或专利权。
3.公司业务
该部分载有公司的详细业务资料，包括公司的现时的营商环境及目前表现，公司的收入、赢利及股息等重要事项。投资者应该了解公司的产品种类，以及创业板上市规则要求的一项主要的主营业务，并对该产品和业务的前景进行适当预测。
4.未来计划
投资者可以从公司发展规划说明中剖析管理层的业务策略以及公司管理层对公司未来发展所作出的重要规划。
5.风险因素
该章节会刊载有关该股的业务经营、市场、国家或地区政府、经济等各项因素对公司可能构成的风险。投资者可以从风险因素与对策说明中了解公司存在的风险，并判断公司的应对之策是否有效；还可以在此了解公司有否涉及法律诉讼。风险永远是投资者应该给予高度关注的事项，对于营运纪录较短的公司，更应详阅其风险。
6.集资用途
企业上市，目的在于集资，但是募集资金的运用，则各有不同，集资的用途不同，对该公司上市后的股价都会有影响。投资者因该了解本次募股资金的用途与投向；投资项目总体情况介绍，包括项目预算、投资周期与资金使用计划等。
7.股本及股利分配政策
投资者应当注意发行人的注册资本规模；了解公司发起人、重要持股人的持股情况；以确定该公司的融资情况。作为股民，最关心的莫过于股利分配政策，投资者要了解发行人股利发放的一般政策；知道不同类别股票在股利分配方面的权益；看看新股东是否享有公司本次股票发行完成前的滚存利润，还要弄清楚发行人在股票后第一个赢利年度是否准备派发股利； 如果准备发放，发放几次，何时发放。
有效利用指定信息披露网站
创业板与主板的上市公司的信息披露方式有所不同。创业板市场所有的信息披露内容，包括临时公告和定期报告，全文都只刊登在证监会指定信息披露网站及公司网站，证监会指定报刊只刊登定期报告(季报、中报、年报)的摘要。因此，原来习惯于通过阅读指定信息披露报刊来了解有关信息的投资者，先要学会利用好互联网这一便捷、迅速的渠道。除了互联网，投资者也可以通过行情软件等了解上市公司的有关公告，但从时效性、准确性和权威性等角度综合考量，最佳的选择无疑是到上市公司指定信息披露网站。
投资者要查询或了解创业板上市公司的公告，既可以登录中国证监会指定的创业板市场信息披露网站，也可以登录上市公司本身的网站。目前，中国证监会指定的创业板市场信息披露网站为巨潮资讯网(http：//www.cninfo.com.cn)。此外，深交所网站(www.szse.cn)还为“创业板”设置了专门的子网页。投资者在此网页不仅可以查询创业板相关信息、规则和动态等，还可以通过有关栏目学习掌握创业板市场相关规则，了解投资风险。
其实，投资者还是应该多关注上市公司本身的网站，因为上市公司的网站除了刊登公司的公告外，还专门设有投资者关系专栏，投资者可通过该专栏与上市公司进行联系和沟通，这样可以增进对上市公司的进一步了解。
创业板的信息披露“特色”
与主板相比，创业板存在业绩不稳定、经营风险较大和快速退市等潜在风险。为了对创业板投资者给予更加充分的保护，深交所《创业板股票上市规则》针对我国资本市场“新兴加转轨”的实际和创业企业的特点，对创业板上市企业提出了更高的信息披露要求，加大了信息披露的监管力度，使披露内容更加丰富、细化，披露要求更趋严格，增加了多项“特色”信息的披露。
1.技术风险的披露
创业板上市公司所处的行业特殊，通常情况下对核心技术、核心人员有较高的依赖程度，投资者理解上市公司所披露的信息有相当的难度，所面临的技术风险也较大。因此，深圳所创业及股架上的规则（以下简称《上市规则》）要求上市公司及时披露有关核心技术及核心人员等的重大变化。除非有关核心技术的披露内容属于公司商业秘密，否则当创业板上市公司发生以下情形时要进行技术风险的披露：公司在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用发生重大不利变化；公司核心技术团队或关键技术人员等对公司核心竞争能力有重大影响的人员辞职或者发生较大变动；公司核心技术、关键设备、经营模式等面临被替代或被淘汰的风险；公司放弃对重要核心技术项目的继续投资或控制权；本所或者公司认定的其他有关核心竞争能力的重大风险情形。对此，投资者应予以重点关注，以便及时把握公司技术风险的变化情况。
2.业绩快报披露相关业绩信息
创业板的投资者除了通过阅读年报、中报以及季报外，还可以通过业绩预告，特别是业绩快报提前了解业绩概况，了解有关业绩信息。上市规则规定创业板上市公司如果预计不能在会计年度结束之日起两个月内披露年度报告的公司，应当在会计年度结束后两个月内披露相关会计期间的业绩快报。业绩快报应披露上市公司本期及上年同期营业收入、营业利润、利润总额、净利润、总资产、净资产、每股收益、每股净资产和净资产收益率等数据和指标。这也就是说创业板的经营业绩的披露时间比主板的早。年报信息的披露作为上市公司的一个重大事件，对该公司股票的价格有较大的影响，所以，投资者在每年的二、三、四月份，可以先集中精力关注创业板上的股票，抓住创业板上的股价变动的价差。等创业板的信息披露之风平静后，接着去关注上市公司的股票。
3.临时报告随时披露公司重大事件
由于创业板的很多报告都是在网上进行发布的，所以网上经常会有临时报告披露。创业板上市公司可以在中午休市期间或下午三点三十分后通过指定网站披露临时报告，还可以在一天的交易开始前或交易时间段通过网络发布临时停牌公司的临时报告。其中，需要进行临时报告的情形有：董事会、监事会及股东大会作出决议签署意向书或者协议(无论是否附加条件或者期限)；公司(含任一董事、监事或者高级管理人员)知悉或者理应知悉重大事件发生时。然而需要进行临时停牌公告的情形有：公共媒体中传播的信息可能或者已经对上市公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响，需要进行澄清的；公司股票及其衍生品种交易异常波动，需要进行说明的；公司及相关信息披露义务人发生可能对上市公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件(包括处于筹划阶段的重大事件)，有关信息难以保密或者已经泄漏的；中国证监会或者本所认为必要的其他情况。所以，投资者一定要习惯随时查看网上披露的信息，避免因信息不对称带来的投资失误。
4.保荐机构报告
《上市规则》对在持续督导期内的上市公司在披露年度报告、中期报告后十五个工作日内，披露保荐机构的有关跟踪报告。跟踪报告都是保荐机构对上市公司进行必要现场检查后所发表的关于上市公司履行规范运作、信守承诺和信息披露义务情况的独立意见，是第三方的意见，比较公正客观，值得投资者关注。
5.提示首日风险和澄清公告
创业板上市公司在上市首日会对公共传媒(包括报纸、网站、股票论坛等)上的可能对公司股价产生较大影响的报道或传闻，做出相应的风险指示公告并刊登以便于投资者了解实际情况。如果公共传媒传播的消息可能或者已经对公司上市首日的股价产生较大影响，上市公司股票会采取临时停牌的方式。投资者在新股上市首日一定要特别关注有关公司的风险提示公告和澄清公告，不要轻信市场各类传言，盲目跟风炒作。
6.年度报告说明会
上市公司应在每年年度报告披露后一个月内举行年度报告说明会，准确、真实地向投资者介绍公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面情况。公司年度报告说明会会在事先以公告的形式就活动时间、方式和主要内容等向投资者予以说明，年度报告说明会的文字资料还会刊载于公司网站。因为投资者可多加关注，积极参与，年度报告说明会是投资者全面了解公司状况的重要途径，是直接与公司高管面对面交流的难得机会。
7.募投信息披露
由于《管理办法》对创业板募集资金投入项目和募集资金使用有较为严格的限定，《上市规则》对创业板募集资金的使用变更问题提出了相应的信息披露要求。上市公司应当按照发行申请文件中承诺的募集资金投资计划使用募集资金，严重影响募集资金投资计划正常进行的情形。此外《上市规则》规定在审计年度报告时公司应聘请会计师事务所对募集资金使用情况出具专项审核报告，以提高上市公开募集资金和使用质量。
整体而言，与主板相比，创业板信息披露制度设计更加细化、要求更加严格，并且提出了不少新内容。创业板此套规定的付诸实施，一定程度上将更加促进信息披露的真实性、完整性、及时性和准确性，有助于解决股票市场的信息不对等问题，从而加强对投资者的安全保障。
投资者应该关注的信息披露重点
创业板上市公司披露的信息比主板市场多得多。所以，对于时间不是很充裕的投资者，特别是短期投资者，应该学会筛选信息。面对众多的信息，投资者应该重点关注以下三方面的信息：
1.定期报告
定期报告是投资者全面了解上市公司经营情况的最佳资料和最完整的文本，投资者应认真阅读，并注意加以比较和分析。需要注意的是，创业板上市公司的定期报告出了年报和中报外，还增加了季报。
2.股东和实际控制人、高管、股份变动公告
持股5%以上的股东和实际控制人出售股份每达到总股本1%的，上市公司应当在该事实发生之日起两个交易日内就该事项作出公告这与中小板的要求是一样的。对交易所上市公司高管的股份变动情况也会随时披露。投资者应密切关注，仔细分析，股份变动情况因为这在一定程度上反映了公司大股东、实际控制人、高管对公司前景的态度。
3.交易和重大事项公告
创业板上市规则降低了交易和重大事项的公告指标。创业板一方面降低了一般交易、担保和关联交易等重大临时报告需予披露及提交股东大会审议的触发指标值，当关联交易金额达到100万元，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上时就要进行公告；另一方面，创业板对提供财务资助、委托理财等披露要求更加充分，只要十二个月内累计发生金额达到100万元，就需要进行公告。此外，创业板对上市主体担保披露、重大诉讼、仲裁披露，以及特定投资者通过证券交易系统增减持股比例事后披露的指标值都作了相应调低。这些规定的改变都是与创业板上市公司规模小等特点相适应的，虽然这些指标降低了，但是这些事项的发生对创业板上市公司的影响可能不亚于主板上市公司按规定披露的重大事项，所以投资者应该给以充分的重视。
阅读创业板公司信息公告三步法
对于公司经营发展的重大情况，创业板上市公司会通过临时公告或定期报告进行披露。投资者应该经常通过指定信息披露媒体阅读公司的相关信息。为了更高效的获取创业板上市公告的信息，投资者应该掌握一定的阅读技巧。在此推荐投资者用“三步法”来阅读创业板公司信息公告。
1.浏览公告内容
投资者应关注那些并对公司资产、负债、权益和经营成果产生重要影响，可能对股价产生较大影响的公告。比如，上市公司的重大投资、合作、资产重组等。此阶段，投资者应对这些消息对股价的变动方向做出一个大致的估计。
2.详细分析公告细节
投资者可以从公告说明事项的具体情况，该事项的背景等；事项的进展情况；事项对公司的影响；是否包含承诺事项，对未来将产生怎样影响；澄清了哪些传闻等；事项还存在哪些风险六方面对该公告进行详细分析。
3.对上市公司进行全面了解
根据一两份公告，投资者往往不能完全理解该公告的前因后果。此时，投资者可查阅上市公司最近的年报、半年报、季报，结合上市公司的经营业绩、分红方案、业绩预告等信息明确该公告信息给公司股票的价格带来的影响。
投资者阅读公告的目的就是为了了解该公告会对股价产生什么影响，所以投资者应该在影响的分析上下工夫。要考虑财务影响和非财务影响；短期影响和长期影响；一次影响和多次影响；直接影响和间接影响；历史影响和现实影响。
小看板：
充分利用上市公司披露的信息来降低投资风险
创业板具有不同于主板企业的风险特征，所以在创业板招股说明书和公告信息中都强化发行人充分披露风险，加大创业企业的风险提示。投资者要了解政策制定者的苦心，充分利用上市公司披露的信息来降低创业板的投资风险。对此，投资者要注意两点：一是投资者要尽量去阅读招股说明书，因为在创业板上市的公司都是新上市的公司，投资者无法了解到公司股票的状况，也很在主板或中小板上难找到同类型的行业，只能通过招股说明书对该公司有个较全面深入的了解。二是投资者要及时关注网上公布的信息。创业板上市公司的信息披露以网上披露为主，投资者要跟上网络的快速披露节奏，及时了解相关信息，避免信息不对称带来的损失。