第二十二章 美国是否在狂印美钞
背后故事
我曾参观过华盛顿印钞局，看到美元在流水线上生产的过程。美元的出世，需要经过一道道的程序和一重重的关卡，着实来之不易。
但在过去几年，美联储却是一连串的大手笔，动辄可是几千亿美元。这么大的需求量，美国印钞局的生产线来得及吗？
肯定来不及。但如果认为美联储需要钱，还必须等印钞局生产，那也委实小看了美联储的能力。随着电子化生产的发展，美联储其实只需轻轻点击一下鼠标，几千亿美元便可喷涌而出。
这其实更可怕。毕竟真实的印钞机有产能限制，而电子货币则拥有无限量的可能！于是，我们看到，许多国家财经政策制定者惊呼：世界进入了真正的“货币战争”——美元急剧贬值，新兴国家货币升值，后者更由此承受通胀暴涨的痛苦。
美元是美国人的美元，美国人输出了更多美元，掠夺了更多的财富。这是当今国际金融格局中的一个无奈事实。这也难怪许多国家都呼吁，要建立一个超主权的国际储备货币。这一天，何时才能来临？美国人会拱手让出特权吗？
正文
在批评美国量化宽松货币政策时，外界用得最多的一个嘲讽词语，就是“印钞机”。“商品大王”罗杰斯就说，美联储主席伯南克“不懂经济学，只懂印钞票”。按照他的话说，伯南克的学术生涯，“就是在研究印钞机，给他一台印钞机，他就会使劲地开动”。
更有意思的，则是电视媒体的配合报道，一谈到量化宽松，背景画面十之八九是美国印钞厂热火朝天的生产场景。由此，伯南克也有了一个新绰号——“直升机·本”（Helicopter Ben，“本”是伯南克的名），意思是，他的做法就好比从直升机上向地面狂撒钞票。
这里有一个问题，美联储真的是在狂印钞票吗？
如果要准确地说，错！美联储根本没有印钞票。美联储启动了6000亿美元的量化宽松政策（购买国债）不假，但美国印钞厂并没有因此加班加点。
伯南克在回应别人攻击时就话锋一转说，人们谈论印钞机，其实这不是问题的实质，购债计划不会增加流通货币的数量，不会大幅增加银行存款这一广义货币的数量。
学者出身的伯南克说得比较含糊和晦涩，要深刻理解他话中的玄妙之处，需要进行一番解释。
首先，伯南克说得没错，从美国的金融政策中，我们是看不到真有印钞机在运转。因为购债计划，更准确地说，应该是借贷融资计划。这是一个比较复杂的金融交易过程。从交易开始到成果结果，简单地说有这样三步：第一步，美联储向金融机构“借贷”它们储存在美联储的资产，比如这些银行的准备金之类；第二步，美联储将这些现金转给国债或其他债券卖出方，以此增加政府和相关的开支的能力；第三步，政府将这些钱花出去，以此刺激经济。
通过这种乾坤大挪移，美联储拥有了债券，市场则拿到了现金。考虑到这些钱本来就冻结在美联储，因此美联储的做法，不过是将这些冻结的钱解冻，让它们真正回归市场。因此，美联储确实没有印制出实打实的美钞来。
从这个流程可以看出，外界批评美联储开动印钞机，实际是高看了美联储，它其实也就轻轻点了一下鼠标，通过电子方式将负债表改一下，6000亿美元就横空出世了。
但第二点，伯南克极力撇清量化宽松政策和印钞机的关系，真的就对吗？错！真的印钞机确实没有，但隐形的印钞机却不容否认。
对这个问题，伯南克其实也心知肚明。在以前外界批评不强烈的时候，他就坦陈，美联储的购债计划其实就等同于印钞票。比如，2009年3月，他在接受采访时说：“这不是税款，各银行在美联储都设有账户，基本上跟你在商业银行有账户是一样的。给银行放贷时，我们只需用电脑在该银行的美联储账户上标出贷款数额就行，这种做法更像是印钞票，而不是借贷。”
隐形的印钞机轰隆隆运转，问题可能比实体印钞机来得更大——后者毕竟有产能限制，前者可拥有无限量的可能！
更何况，事情未必朝最好的方向发展。按照伯南克的说法，美联储投放新的6000亿美元是增加市场流动性，目的是促使美国经济走出目前的低迷状态。其逻辑如下：美联储采取量化宽松→刺激美国经济→美国经济好转→世界经济也受益。
但所谓“每枚硬币都有两面”。量化宽松的另一面则是风险，且是双重的风险。第一重：美联储量化宽松→美元贬值→打击其他国家出口→从而损害这些国家复苏。第二重：美联储量化宽松→“热钱”外溢→加剧其他国家金融动荡→引发新的通胀危机。
因此，对于美国的隐形印钞机，国际社会表现出的不是尊敬，不是感恩，而是愤怒。新兴经济体的态度就不必说了，发达国家同样很不以为然。德国财长朔伊布勒嘲讽说：“美国一方面指责中国操纵汇率，一方面却借助印钞机人为压低美元汇率，这种做法很不恰当。”按照朔伊布勒的说法，伯南克的政策只有一个词可以形容，那就是“愚蠢”。
本文发表于2011年3月