哈发兄弟——招摇撞骗，套现出逃
随着互联网、高科技和新媒体的发展，世界经济开足马力，呈现一派繁荣昌盛的景象。与此同时，各大公司的经理人们也开始不约而同地在做同一件事：将企业的成功和荣誉都揽在自己一人头上，利用一切机会炫耀自己的才能、争取公众的好感，借此一夜成名赢得了大家的信赖。许多投资者于是被这些明星经理人头上的光环所蒙蔽，盲目追捧甚至顶礼膜拜，付出了惨重的代价。
1997年10月底，EM.TV集团在德国法兰克福的创业板块新市场挂牌上市。当时的人们不会想到，这家公司日后会成为新经济时代的代表，盛极而衰，令人扼腕。这里必须提到一个人：托马斯·哈发（ThomasHaifa），就是他抓住了上市的机会，一时间叱咤风云。
哈发曾在媒体巨头雷欧·基尔希的公司担任高级经理，后来于1989年和他的哥哥一起成立公司单干，主要从事儿童卡通电影的制作和发行。哈发有限公司成立之初，其客户群也还是原来基尔希媒体集团的老客户，他们不过是这些老客户的另一个选择而已。但是很快，年轻的哈发兄弟就尝到了苦头。1996年，公司亏损140万马克，年销售额不过1670万马克，公司状况岌岌可危。托马斯·哈发试图寻找合伙人来投资，结果未能成功，随后，他谋求在法兰克福的股市创业股板块新市场上市，却发现审批过程太过漫长。万般无奈之下，他决定自己走到前台来，靠个人魅力在股市上赢得投资者的信赖。
这一做法风险很大，因为类似哈发公司的股票在德国投资者心目中一向信誉欠佳。人们对于这样的公司都不知道该如何评价它的好坏。除了拥有一些关系户、一堆电影胶片和一张营业执照之外，这样的公司没有什么值钱东西，所以公司的股价也很难确定。也许，哈发公司是个例外。当时，45岁的托马斯·哈发给人的感觉非常平和，没有丝毫的野心和傲气，他的几乎所有的合作伙伴都认为，他是一个很有气质的儒商，而且年富力强。（“哪里有他的出现，哪里就有EM.TV特有的芬芳，那就是成功的气息！”德国著名的《五花八门》杂志有诗为证。）哈发本人的确天生就具有超乎常人的营销才能，并把这一天赋发挥到了极致。他先是把公司名字改成唬人的“EM.TV”，然后亲自去游说各大银行、证券分析师和庄家大户来购买公司的股票。哈发不厌其烦地向人们宣传他的公司增长潜力是如何巨买，因为电视节目市场发展迅猛，而他的公司正是要购买十几家频道的转播权。与此同时，EM.TV自己制作的节目也越来越丰富，其中的动画片如《芝麻街》和《沙滩男孩》等都是电视台的热播节目。
在经历了一段上市后的沉寂，EM.TV股票价格一飞冲天。仅仅过了6个月，公司股价就从34马克暴涨到360马克，涨幅高达2000％！公司的年营业额不过2700万马克，而市值却已经高达14亿马克！这只不过是刚刚开始。哈发清楚地意识到，必须一步一步地把公司从事新业务的消息发布出去，这样才能长期赢得投资者的信赖。于是乎，一会儿传出公司与Sony合作出了一部动画片，一会儿又通过各大活动大肆宣传，比如赞助汉诺威世界博览会和世界拳王挑战赛等。果然，越来越多的投资者争相购买公司的股票。哈发甚至和他原来的老板媒体巨头基尔希都有了生意上的往来。他们两个人联合组建了合资公司JuniorTV，主攻儿童影视节目市场。双方各自发挥所长：一个负责制作节目，另外一个负责在电视网里播出。
哈发从股市上募集资金用于业务扩张。1998年底，该公司的股价已经高达每股1000马克。即便这样，该股仍然十分抢手，供不应求。银行承销商也乐于替哈发的公司增发新股，因为根本不愁找不到买家。与此同时，哈发也把自己塑造成了公关界的明星人物，俨然成了一代影视传媒大亨。在许多专访中，他都夸夸其谈，认为自己已经跻身世界顶极行列，完全可以与沃尔特·迪斯尼公司（WaltDisney）和华纳兄弟公司（WarnerBrothers）一决高下。作为媒体行业的老手，哈发非常懂得该怎样做秀。在公司股东大会上，面对众多千里迢迢赶来的中小投资者，哈发就像是救世主一样，向大家公布公司最新的经营业绩，当然主要是吹嘘销售额和利润的高速增长。同时，他还不忘拉拢合作伙伴，在各大传媒博览会上大造声势，广告宣传铺天盖地，还租用豪华游艇来邀请业界名流参加奢华的派对。
在一片鼓噪声中，终于开始有人提出置疑。首先是EM.TV与基尔希传媒集团之间有关影视节目的版权交易。因为两家公司合资之后，内部交易收入额不会像对外公布的那么高。并且，EM.TV对外公布的那些数据只不过是做给银行机构和投资分析师们看的，不会打动真正的目标客户群。况且，行业报告显示，EM.TV主营的儿童影视节目市场距年来增长缓慢，根本不可能达到哈发本人所预期的增长目标。
然而，哈发根本不去理会这些置疑，仍然雄心勃勃。当然，他也意识到，必须引入更新概念的业务领域，才能保持股价居高不下。2000年2月，EM.TV的股价为115欧元，考虑到此前的几次增发扩股，如此的股价显然是虚高不下了。按照最初公司创立时的原始股来计算，如果投入3000马克，那么他现在已经是百万富翁了。这在德国股市上是前所未有的奇迹。哈发不失时机地利用这一机会，再次重磅出击，让那些持怀疑态度的人们目瞪口呆：斥资12亿马克收购吉姆·汉森（JimHenson）的制片公司。吉姆·汉森是著名的大眼蛙布公仔（Muppet）形象创始人，曾经享誉世界。收购所需的资金，哈发还是用了老办法：一部分是现金，另外一部分靠增发EM.TV的新股来募集。
投资者对这一企业行为反应良好。表面上看，EM.TV通过这样的收购，一举进入了美国市场。然而实际的情况是，此前许多美国媒体公司都曾经试图收购这家企业，而出价仅仅是EM.TV一半左右。因为，其间公司创始人汉森去世，公司的布公仔卡通形象已经日渐衰落。这些内幕在当时都未被披露。哈发则巧舌如簧地声称，仅“布公仔”这一名字就价值连城，他借此博取那些中年投资者的信赖，并唤起他们儿时的美好记忆。
2000年3月10日，德国股市新市场板块创出历史新高后，便掉头下挫。EM.TV的股价也随之跳水。冰冻三尺非一日之寒。哈发兄弟以往的行为早已埋下隐患。为了许多大手笔的企业并购，公司只得靠增发新股来募集资金，并且回购股票，以便维持居高不下的股价。于是乎，公司不断扩充股本，以至于终于出现了缺少买家的情况，因为新市场上的投资者几乎都已经买人足够的EM.TV股票，再无剩余资金继续投入了。就在整个股市行情创出新高之前，EM.TV的股票已经略显疲态。哈发被迫铤而走险，就在行情冲上历史高位之后几天，他再次斥资18亿美元收购P1车队，妄图放手一搏。这项投资的资金依旧是靠增发新股来募集。对于如此疯狂的举动，投资者实在是无力追捧了。EM.TV股价急速下挫，到了同年夏天，市值已经缩水近1／3。对于那些最初购买公司股票的投资者来说，这些损失还可以承受，然而，对于那些刚刚在暴跌之前高位买入的股民来说，就损失惨重了。雪上加霜的是，公司的负面消息也是接踵而至，先是，汉诺威世博会冷冷清清：随后，美国方面又传出消息说，汉森家族将要抛售公司股票。证券分析师和精明的投资者眼里可是不揉沙子。早在2001年秋，托马斯·哈发和公司财务总监弗罗里安·哈发一起在媒体见面会上就不得不对外调低了公司的中报业绩，原因是所谓的账务登记失误。尽管，哈发信誓旦旦地向股东们保证，力争年终达到预期盈利目标，然而人们早已失去信心，公司股价一落千丈。
渐渐地，公司内幕开始被曝光，主要是财务上的做假账。到了年底，那些账面数字和预期指标都成了一纸空文，与其他那些曾经辉煌一时的新市场板块的明星企业一样，EM.TV开始走下坡路。此时，人们又揭露出哈发弟兄的老底，证明他们显然不是企业经营的材料。托马斯·哈发高中没有毕业就当了汽车销售员，后来还卖过打字机，最后才到了基尔希集团工作。他的哥哥弗罗里安也好不到哪儿去，倒是上了大学，经济学专业没有读完就辍学了，最后也灰溜溜地从董事会里退了出来。
年底，公司彻底土崩瓦解，哈发对外宣布，公司非但没有一分钱的盈利，而且亏损巨大。更糟糕的是，公司已经濒临倒闭，外债不断增加，2001年4月就要支付给P1汽联老板本尼·埃克斯通的赞助费还没筹到。后来，还是靠着基尔希出手相救，出资替他暂时解围。然而，EM.TV想要跻身世界顶尖媒体公司行列的美梦彻底破灭。2001年4月，EM.TV公司的股价始终徘徊在5欧元左右，而哈发不得不承认，公司上个财年的亏损总额高达14亿欧元13个月后，他本人也被赶下了台。
当然，公司最后还是要进行法律程序的善后工作。在此前有消息传出，哈发兄弟恶意侵占公司财产，相关报道屡见报端。后来发现，托马斯·哈发担任EM.TV总裁期间，于2000年2月股价冲高时，卖出了4000万股套现，并谎称为“战略投资”。他的哥哥弗罗里安·哈发也曾从事内幕交易，却侥幸没有受到起诉。然而，弟兄俩都不得不为当初伪造账目和人为操作股价的行为而承担责任。2003年4月，弟兄俩被法院裁决赔付巨额罚款，托马斯120万欧元，弗罗里安25万欧元。
2003年夏，EM.TV新的管理层把布公仔业务重新转让。美国汉森家族重新买回了失去了3年的布公仔的经营权。回购花费了6亿美元，比当初卖出时还便宜一些。即便是卖出了布公仔，EM.TV也只能苟延残喘、勉强维持了。
库特·欧西奈——红牌罚出的经理人
“基金经理人就像是球队教练员一样。要是没能达到预期结果，那么他就只好下课。”库特·欧西奈（KunOchner）曾在一次访谈时这样袒露心声。如果评价此时的欧西奈，他所取得的辉煌业绩无疑让他成为金融界的金牌教练。可惜，他后来玩过了火，被红牌罚出场外，成为业界一大丑闻的主角。
库特·欧西奈（KunOchner）本人就曾经是基金经理人，却有着与其他经理人完全不同的经历。在德国股市新市场板块达到鼎盛时期的时候，欧西奈成为投资界顶礼膜拜的偶像。他的基金客户获得了惊人的投资回报，而他也为东家雇主赢得了几十万的投资客户，从中赚取了相当可观的利润。
那么欧西奈本人从中获得了什么呢？除了名誉和威望之外，他还获得了业界的影响力，使得他的位置更加稳固。这甚至可以被看做是一种权力。当然，欧西奈本人一向避免得到这样的评价，因为这对于他来说，是会产生“负面”影响的。直到后来，人们才发现，他从始至终都在老谋深算地骗取公众的信任。
欧西奈从做基金经理人开始步人事业的顶峰，在完成经济学专业的大学课程之后，他开始在德国巴登符腾堡州立银行供职。1980年代末，他跳槽去了SMH银行下属的基金管理公司。这家银行正是因为冯·加仑／埃什丑闻而濒于倒闭，此时已经被瑞士银行财团UBS吞并。
欧西奈接手负责SMH银行掌管的SMH—I特殊基金，在第一年度就获得了50％的市值增长，成为同类基金中的佼佼者，同时成为市场上的畅销基金品种。从表面上看，欧西奈的基金项目属于德国证券市场上的主流基金，然而实际上，欧西奈从一开始就没有把钱投资给那些大公司的股票，例如西门子公司、德意志银行或是戴姆勒奔驰集团等：他的投资对象都是些名不见经传的中小企业股，例如电缆生产商LeonischeDraht或是机械制造企业Mueller-Weingarten等。
这些中小企业的投资价值在于，它们都具有很大的增长潜力，比那些指标股拥有更多的获利机会。此外，没有多少职业炒家会对此类股票感兴趣。这其中的原因是，这些被业界称为小盘股的股票，投资风险很高。因为此类股票的流通盘很小，大部分股票都是控制在少数机构投资者的手中（保险公司、银行等），或是由家族企业成员控股。因此，这些股票的交易通常都很难兑现，一家基金靠着区区几百万马克买人几千股根本不会对股价产生影响，也没有任何获利机会。
然而，对于欧西奈来说，没有比这更好的获利机会了。与其他基金经理人有所不同，欧西奈恰恰是将他掌管的资金都投在一二十家小盘股上，并将这些股票的价格爆炒上去。他的这种做法完全违背了基金投资的理念，即分散投资理念。一般来说，投资100种不同股票，固然会降低风险度，但获利机会也随之减小。不过，小盘股股价下跌的风险也是相对而言的。如果市场上的流通股并不多，那么结果就是只有这些股票被抛售和买入。如果，一个基金掌握足够多的资金，那么就完全可以再以买家形式接盘，将股价稳住，进行对敲拉抬。换句话说，这样就可以操纵市场。欧西奈的客户众多，因此他手上的资金非常雄厚，正好可以进行炒作。到了1990年代初，欧西奈掌管的SMH-I特殊基金市值涨了6倍，高达5亿多马克。然而，盛极必衰。欧西奈的投资策略终于遇到了困难。德国股市由牛转熊，小盘股更是率先跳水。一夜之间，欧西奈手中的股票都成了垃圾股，一时间无法脱手，因为根本没有买家接盘。在这种情况下，只要不遭遇挤兑，基金经理人暂时还能应付得过去。然而，在如此情形之下，投资者通常会为了安全起见，把手头的基金产品兑换成现金。这样，基金经理人就别无选择，只得割肉卖出股票，来应对客户的挤兑。欧西奈这下傻了眼，SMH银行领导层最后亲自处理了这一烂摊子，并与这位明星经理人分道扬镳。