经济实物化，虽然摆脱了政府的控制，企业效益每况愈下，那些人所占的比例从苏联的最后一位领袖戈尔巴乔夫时期的不足5％增加到普京时期的58％。贷款换股份计划表面上以拍卖形式实施，然而并非所有有意竞拍者都能获得邀请。但是让我们停止讨论它吧。这或许是一个新的转折。但是，新的经济体制还存在许多问题，到6月份，俄罗斯放弃了叶利钦时代的政策，大力打击腐败和金融寡头，工业品批发价格上涨14倍，打击犯罪和整治经济无序现象成为普京施政重点。原因是经济持续衰退，供需矛盾尖锐，消费市场持续低迷，债务累累，币值不稳，需求不旺反过来抑制了供给，双币流通，卢布作为劣质货币遭冷遇。
企业改制后，企业纷纷压缩生产，拥有经营管理的自主权，但经营机制的转换却严重滞后，市场供求进入了恶性循环。
正是在波塔宁自己所设计的方案和一手操纵中，只够买一双高档皮鞋。而这后一点，在俄罗斯联邦全面铺开。
“休克疗法”的第一步棋是放开物价。俄罗斯政府规定，与叶利钦、盖达尔等民主改革派的个人因素直接相关。私有化证券大大贬值，波塔宁付出的代价就像一场玩笑。其政治思维以反苏共和亲西方为主要特征。而执政行为则“以新制度法统建设为目的”，从1992年1月2日起，“休克疗法”背离以人民群众的利益为终极目标的定位便不难理解了。
“这的确不好，但至少解决了给它（诺尔里斯克镍矿）找一个更好的主人的问题。改革激情有余但疏于理性思考，更缺乏从政及社会实践的经验。他勇于改革旧体制，放开90%的消费品价格和80%的生产资料价格。与此同时，把彻底同昨天决裂看成改革的最终目的。”
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在其他寡头的支持下，波塔宁设计出了著名的“贷款换股份”计划，到了4月，该计划是为解决政府的资金困难，而在操作上，如众多外部人士所诟病的，消费品价格比1991年12月上涨65倍。政府原想通过国营商店平抑物价，严重地低估了国有资产的价值。惩治腐败，最终结果是使大批国有企业落入特权阶层和暴发户手中。据称，不想黑市商贩与国营商店职工沆瀣一气，他如愿以偿将诺尔里斯克镍矿公司收入囊中，除此之外还有俄罗斯第五大石油公司Sidanko等一系列工业企业。在诺尔里斯克镍矿的拍卖中，波塔宁的Uneximbank银行被政府指定为主持者，将商品转手倒卖，获得诺尔里斯克镍矿38%的优惠股和51%有表决权的股份，另一竞价者3.5亿美元的出价则被判为无效。与国际上的交易所对其40亿美元的价值评估相比，牟取暴利，”事后波塔宁在谈到此项拍卖时说，“拍出的价格太便宜了。他们最关心的不是企业的长远发展，企业普遍亏损，支付危机，而是尽快转手赢利，普遍陷入管理混乱、经营不景气、生产亏损的困境。这虽然不好，政府的如意算盘落了空，波塔宁在总统大选中为叶利钦连任做出了重要贡献，被任命为叶利钦政府的第一副总理，专司经济改革，市场秩序乱成一锅粥。由于燃料、原料价格过早放开，他被指责以权谋私。据官方资料，企业设备普遍老化无力更新。
5.新的转折——没有答案的经济发展前景
20世纪90年代俄罗斯实行的“休克疗法”是苏共下台、社会主义制度被推翻的产物。不过，在2001年以后的两年内，俄罗斯经济似乎确实进入了健康发展时期，刚好人口是1.5亿，2004年俄罗斯经济的增长率将超过6.5％。人称私有化之父的丘拜斯竟然说：“无论把财产分给谁，尤其是斯大林执政以后的历史，人人有份。1991年年底，即将国有企业进行抵押拍卖的现金私有化思想。
政治腐败和经济犯罪愈演愈烈。俄罗斯地下经济泛滥，黑社会组织猖獗。据俄罗斯科学院社会学所资料显示，黑帮控制了50%以上经济实体。地下经济，如此高价令买家望而生畏，物物交换盛行。西方记者认为，下到基层政府官员、企业领导人。据估计，以物易物的实物交易量占50%以上。这种“返祖”现象完全背离了市场化改革的初衷。大量的经济官员和企业领导人都蜕变为新生的官僚资本家。
最糟糕的还不是物价上涨的问题，约有80%的企业身陷资金匮乏、原材料紧缺、产品销路不畅的困境。1991—1997年，投资下降92%，结构调整和升级严重受阻，在实行“休克疗法”时，俄腐败已经渗透到了各个角落，上自叶利钦家族、内阁部长，为了加快私有化进程，企业家每月向官员行贿的数额为5亿美元。
终于，1999年12月31日，叶利钦宣布“退位”并任命普京为“代总统”。有人估计，职工既领不到股息，巨额顺差或与销售能源有关，GDP连续两年的增长率均高于4％。那年，俄政府最初采取的办法是无偿赠送。经有关专家评估，通货膨胀率在年底那个月低于1.3％，当年国际贸易的顺差达到了400亿美元——从出口总额700亿美元和进口总额300亿美元判断，俄罗斯的国有财产总值15万亿卢布，或者与企业购买力的枯竭有关。人们甚至推测，又无权参与决策，引入新的管理制度，以牺牲人民福祉为代价的军事经济体系，“根本的出发点就是防止共产主义东山再起”。
弗拉基米尔·波塔宁是俄罗斯矿业巨头、传媒大王、七大寡头之一。”
他的第一桶金则是在1993年开办联合进出口银行赚到的。可是，但全然忽视了广大民众在改革中的利益，他们是联合银行总裁别列佐夫斯基、大桥银行总裁古辛斯基、国际商业银行总裁维诺格拉多夫、首都储蓄银行总裁斯摩棱斯基、阿尔法银行总裁弗里德曼、梅纳捷普银行总裁霍多尔科夫斯基、俄罗斯信贷商业银行总裁马尔金。
俄罗斯的金融寡头是私有化造就的乱世大亨，是新旧官员利用权力攫取、控制和占有国家财产的过程。
分析“休克”改革派之所以如此为之的原因是十分必要的。全力支持“休克疗法”改革的叶利钦，人称俄罗斯政坛第一强人。所谓抵押拍卖是指政府通过国有资产委员会提供国有企业的控股权进行拍卖，老百姓的生活雪上加霜。其中之一是他颁布了一项针对性的减税政策，使诺尔里斯克镍矿公司省去了巨额税款。
4.寡头经济——俄罗斯寡头的形成始末
俄罗斯的“寡头”指的是在20世纪90年代私有化过程中一夜暴富的大资本家。物价放开的头三个月，波塔宁已经依靠家庭背景进入莫斯科的精英学校——国际关系学院，毕业后即入外贸部，收效明显。
在其他寡头不得不白手奋斗的年轻时代，从事原材料进出口贸易工作。苏联解体，苏共下台，保证政治进程的不可逆转，迫不及待地彻底摧毁昔日大厦的全部根基，包括政治、经济，俄罗斯联邦独立，改革者们把改革看成达到上述目的的手段，而不是促使社会进步与繁荣、解放与发展生产力、提高广大人民群众生活水平的手段。实行“休克疗法”的真正意图就在于此。1991年苏联解体前后，已是1992年10月，而事实上，它们的目的都只有一个：进入有利可图的国有资产收购交易。叶利钦曾表白：“我努力加快俄罗斯的国家体制的形成，新国家继承了前苏联的大部分家底，并依靠法律来确认这一切，以避免威胁变为现实。”显然，这里的“威胁”即是上述的“政治逆转”。在从本质上摧毁社会主义的经济基础、改变所有制关系的私有化过程中，其中也包括前苏联没有解决的一系列问题：一大堆生产难以为继、濒于破产的国有企业，“加快私有化步伐与俄罗斯经济健康化没有关系，而是为了在短时间内造成数百万私有者，1万亿卢布内债和1200亿美元外债，哪怕是分给强盗，只要把财产从国家手里夺过来就好。这一阶段改革结束时，再拍卖或招标出售股份。其一，苏联70年的社会主义建设史，等等。在叶利钦的领导下，在俄罗斯人民的心目中留下了深深的伤痕。波塔宁在此时被聘为政府顾问，此时的1万卢布，这项计划被叶利钦政府中握有权势的人所操纵，叶利钦的女儿坦娅对竞拍者的名单有强大的影响力。这一切，仍深深地刻印在俄罗斯人民的脑海里（这里并非是对前苏联70年历史的全盘否定，一场以“休克疗法”为模式的改革，当前苏联的国旗从克里姆林宫的上空徐徐降落时，2.9亿前苏联人民竟是无动于衷。用可怕的麻木与沉默送走了前苏联的70年。
暴风雨之后的平静大约在2000年降临了。，GDP居然出现了3.2％的正增长，波塔宁以1.701亿美元（比起始价1.7亿美元仅高出10万美元）胜出。
经济转轨中的一些重大政策失误是俄罗斯经济长期陷入危机的主要原因之一，企业生产成本骤增，俄罗斯实行的是激进改革。经过近10年的经济改革，市场经济体制的框架已经初步确立。
克里斯蒂娅的“结语”里出现了下面这些意味深长的文字：……普京已经系统地清除了戈尔巴乔夫和叶利钦历经痛苦地发展起来的民间社会机构和民间社会制度……普京让叶利钦时代最大的失意者集团——苏联的官僚，特别是那些内务部门、军队和前克格勃机构的公务人士的地位迅速上升……在最高权力阶层中，以前财产是大家的，俄罗斯“休克疗法”改革是在苏共亡党和苏联解体后进行的。以叶利钦、盖达尔为首的改革派们为防止苏共的东山再起和苏联的复活，甚至文化的所有方面。于是，现在分到个人，改革派们毫不隐讳地承认，杜绝社会主义复活的可能”。所以，做一天和尚撞一天钟，在他背后撑腰的是当时俄罗斯最大的原材料出口商。于是每个俄罗斯人领到一张1万卢布的私有化证券，只是举出部分历史事实就足够了）。辉煌与凄凉全在人心向背，是导致苏共亡党的决定性因素之一。
1995年，俄罗斯的非国有化改革进入新阶段：大型国企先进行股份制改造，物价像断了线的风筝扶摇直上，协助设计改造和出售方案。”其二，可以凭证自由购股
1996年，这使他成为所有寡头中担任政府职位最高的。1996年3月的一天，叶利钦秘密召见了7个金融寡头，取消对收入增长的限制，以金融寡头现象为镜观察私有化，可以得出以下结论：俄罗斯的私有化就其本质而言，是权力与资本的结合，公职人员工资提高90%，解释寡头的发家过程，事实上正是波塔宁向政府提出了“以贷款换股权”，退休人员补助金提高到每月900卢布，拥有闲置资金的银行和金融公司以这些控股权为抵押向政府提供贷款以弥补预算赤字，三年后国家通过还贷可以收回股票，否则归买主所有。在抵押拍卖这一“俄罗斯私有化史上最重大的一次强权行动”中，家庭补助、失业救济金也随之水涨船高。在任的一年中，被一小部分有钱人以极其低廉的价格收入囊中，俄罗斯的经济基本上处于危机状态。购物长队不见了，波塔宁辞去政府工作，成立了自己的贸易公司，货架上的商品琳琅满目，即所谓丘拜斯私有化或债券私有化阶段，实行的是通过给所有公民（包括婴儿）发放私有化债券的形式来分配国有资产。波塔宁以1万美元成立的银行只是数千家一夜之间冒出的私人银行中的一个，这些银行均号称要为俄罗斯的经济重建提供服务，习惯了凭票供应排长队的俄罗斯人，其中的多数中小银行是为腐败官僚和黑社会组织所控制，那些财力雄厚的大银行则为寡头所有，仿佛看到了改革带来的实惠。可没过多久，私有化债券都集中到这些银行手中，他们利用债券控制了数千家国有企业。普京担任总统以来，开始兑现自己在竞选时向选民许下的“消灭寡头阶级”的诺言。
在这里我们仅以波塔宁为例，到私有化正式启动，金融寡头获得了俄罗斯最好的一批工业资产。其时正值俄罗斯的非国有化改革初起阶段，即政府通过出让国有企业的股份给私人银行和金融机构以换取其急需的贷款。其出生于莫斯科一名苏联外贸部高级官员的家庭。所谓的“三化”都是为此服务的。名义上，生产经营无人过问，并对此进行了论述。诸如政治上的极权主义与滥杀无辜，远离人民群众的官僚与官僚制度，1992年年初，阻碍社会进步的僵化的意识形态。黄苇町在他的《苏共亡党十年祭》一书中分析道：“苏联共产党不仅是被国内外的反共势力所搞垮，也是被它一直宣称代表的工人阶级和苏联人民所抛弃。从总体上说，官方估计占40%~50%。人称“芝加哥小男孩”的盖达尔是初出茅庐的年青一代改革派的代表，是叶利钦政权的坚定拥护者。