45YearsinWallStreet
《江恩华尔街45年》
威廉·D.江恩WillianD.Gann
名著导读
威廉·D.江恩出生于1878年，16岁开始在火车上工作。后来，他进入一家棉花交易行担任经纪人。在24岁的时候，江恩做了第一笔棉花期货合约的买卖，并从中获利。
1909年，他的交易技巧开始引人注目，在286次交易中，他只有22次受损，成功率高达92．3％。20世纪30年代后期，江恩的兴趣从股票转向商品。1955年6月14日江恩逝世，享年77岁。江恩一生著述颇丰，这些著作令无数人受益，其中最著名的是《江恩华尔街45年》。这位传奇式证券交易巨匠，用自己创造的独特理论，在45年的职业证券交易生涯中，总共赚取了5000多万美元，这大约相当于现在的5亿多美元。在本书中，江恩详解了他关于股票市场的时间周期规则。江恩运用天文学、数学、几何学等方面的知识创立了独特的技术分析理论。其中包括波动法则、周期理论、江恩角度线、江恩四方形、江恩六角形等。江恩坚信股市期市存在宇宙中的自然法则。股价运动方式不是杂乱无章的，而是可以预测的。
自各种证券交易规则通过以来，就不再有联合舰队式的资金或操纵股票的现象，这并不意味着今后不会再有大牛市及大涨势……在华尔街，历史不断重演，以往发生的事会在未来再次出现。
——江恩
经验告诉我，只要时间周期指明上升趋势，那么什么也阻挡不了市场的趋势。而只要时间周期指明下降趋势，那么什么也阻挡不了市场的下跌。
——江恩
理论精读
1.止损单——必须用止损单保护你的投资
江恩在书中告诫投资者：如果你看错了趋势，那么就得使用古老而可靠的保护伞——止损单。你永远应当等到看出趋势发生变化时再抛售股票，但是，一旦你确实看出趋势已经改变，就应毫不迟疑地出货；交易者要学习的最大的，也是最重要的事是不要过度交易，他要学的下一件事是使用止损单。
江恩认为，大多数人在股市中输钱主要有三个原因：
（1）交易过度或买卖过于频繁；
（2）没有使用止损单；
（3）对市场知之甚少。
过度交易和了解市场不难理解。要在股市中赢钱，那么每一次买卖不要总是全仓进出，而且不要频繁买卖，买卖过于频繁是导致失败的致命伤。你想一想，你在为自己争取赢利的同时，还要养证券公司，负担多重；而了解市场则是投资的必需，如果对市场知之甚少，那么你就不是在做投资而是在赌博。
这里要重点说明的是止损单问题。不下止损单也是投资人常犯的错误或是根本不知道有这回事。常常听到或看到投资者诉苦，说自己手中的股票市价已大大低于自己的买入价。如果他是准备长线投资一家公司的股票，他绝对不会因为股价大幅下跌而抱怨。若是投机者，他绝对应该设置一个价位，只要跌破这个价位，无论如何你都应该第一时间抛出股票。江恩在书中的建议是止损单设在买入价之下3%~5%。不设止损单的后果就是眼睁睁看着股价被拦腰砍断。聪明人会下止损单，设定止损位，一旦形势发行逆转，就随时走人。
2.数学绘图的应用——三天图与九点平均波动图
三天图的意思是，将市场的波动，以三天的活动为记录的基础。这三天包括周六及周日。三天图表的规则是，当三天的最低水平下破，则表示市场会向下，当三天的最高水平上破，则表示市场会出现新高。
绘图方法可按照以下步骤：
（1）当市场从低位上升，连续三天出现较高的底位及高位，图表上的线应移至第三天的高点。若市场下跌两天后第三天再创新高，则图表上的线应垂直上移至当天的高点。
（2）当市场连续三天创新低时，图表的线便可下移至第三天低位的水平，若市场继续下跌，则可将图表上的线垂直下移至当天的低点。
（3）若市场连续三天创新高点，则“三天图”表便可回升。
“九点平均波动图”的规则是：若市场在下跌的市道中，市场反弹低于9点，表示反弹乏力。超过9点，则表示市场可能转势，在10点之上，则市势可能反弹至20点，超过20点的反弹出现，市场则可能进一步反弹至30总至31点，市场很少反弹超过30点的。对于上升的市道中，规则也一样。在制作图表时，若市况上升超过9点，图表线可作上升，图表线跟随每日高点上移，直至市场出现9点的下跌，图表线才跟随下移至当日低点。
“三天图”及“九点图”与目前我们所使用的“点数图”十分类似，都是以跟随市势的方式绘制。
不过，江恩上述图表有几个特点需要注意：
（1）江恩的“三天图”是以时间决定市势的趋向，“九点图”则以价位上落的幅度去决定市势的走向，双剑合璧，分析者对市场趋势掌握了如指掌。
（2）与点数相比，定义点数图的转向，是由分析者自行决定，成功与否在于分析者对市况的认识。
3.时间因素——江恩理论的时间法则
在江恩的理论中，时间是交易的最重要的因素。江恩的时间法则用于揭示价格发生回调的规律。江恩认为：一定量的价格回调发生在特定的时间内，运用江恩时间法则，实际的价格回调是能够预测的。
江恩把时间定义为江恩交易年，它可以一分为二，即6个月或26周，也可以一分为三、一分为四乃至更多，如将江恩交易年分为1/8和1/16。
在江恩交易年中还有一些重要的时间间隔。例如，因为一周有7天，而7×7是49，因此他将49视为非常有意义的日子，一些重要的顶或底的间隔在49天至52天。中级趋势的转变时间间隔为42天至45天，而45天恰恰是一年的1/8。
江恩还指出一些重要的时间间隔，可以预测价格反转的发生：
（1）一般市场回调发生在第10天至第14天，如果超过了这一时间间隔，随后的回调将出现在第28天至第30天。
（2）主要顶或底的7个月后会发生小型级回调。
（3）主要顶或底的周年日。
另外，江恩的时间法则还考虑了季节、宗教、天文学等多种因素。
4.周期性因素——江恩理论的波动法则
江恩理论认为市场的波动率或内在周期性因素，来自市场时间与价位的倍数关系。当市场的内在波动频率与外来市场推动力量的频率产生倍数关系时，市场便会出现共振关系，令市场产生向上或向下的巨大作用。
回顾历史走势，可以发现：股票走势经常大起大伏，一旦从低位启动，产生向上突破，股价如脱缰的野马奔腾向上；而一旦从高位产生向下突破，股价又如决堤的江水一泻千里。这就是共振作用在股市之中的反映。
共振可以产生势，而这种势一旦产生，向上向下的威力都极大。它能引发人们的情绪和操作行为，产生一边倒的情况。向上时人们情绪高昂，蜂拥入市；向下时，人人恐慌，股价狂泻，如同遇到世界末日，江恩称之为价格崩溃。
因此一个股票投资者，应对共振现象充分留意。如下情况将可能引发共振现象：
（1）当长期投资者、中期投资者、短期投资者在同一时间点，进行方向相同的买入或卖出操作时，将产生向上或向下的共振。
（2）当时间周期中的长周期、中周期、短周期交会到同一个时间点且方向相同时，将产生向上或向下共振的时间点。
（3）当长期移动平均线、中期移动平均线、短期移动平均线交汇到同一价位点且方向相同时，将产生向上或向下共振的价位点。
（4）当K线系统、均线系统、成交量KDJ指标、MACD指标、布林线指标等多种技术指标均发出买入或卖出信号时，将产生技术分析指标的共振点。
（5）当金融政策、财政政策、经济政策等多种政策方面一致时，将产生政策面的共振点。
（6）当基本面和技术面方向一致时，将产生极大的共振点。
（7）当某一上市公司基本面情况、经营情况、管理情况、财务情况、周期情况方向一致时，将产生这一上市公司的共振点。
共振并不是随时都可以发生，而是有条件的，当这些条件满足时，可以产生共振；当条件不满足时，共振就不会发生；当部分条件满足时，也会产生共振，但作用就小；当共振的条件满足得越多时，共振的威力就越大。在许多时候，已经具备了许多条件，但是共振并没有发生，这可以理解为万事俱备，只欠东风。东风不刮，火就烧不起来，而东风是关键条件。如果没有关键条件，共振将无法产生，在这一点上江恩特别强调自然的力量。
总之，共振是使股价产生大幅波动的重要因素，投资者可以从短期频率、中期频率和长期频率及其倍数的关系去考虑。江恩还认为：市场的外来因素是从大自然循环及地球季节变化的时间循环而来。共振是一种合力，是发生在同一时间多种力量向同一方面推动的力量。投资者一旦找到这个点，将可获得巨大利润和回避巨大风险。
5.江恩循环理论——江恩思想的总结
江恩的循环理论是对整个江恩思想及其多年投资经验的总结。
江恩把他的理论用按一定规律展开的圆形、正方形和六角形来进行推述。这些图形包括了江恩理论中的时间法则、价格法则、几何角、回调带等概念，图形化揭示了市场价格的运行规律。
江恩认为较重要的循环周期有：
短期循环：1小时、2小时、4小时……18小时、24小时、3周、7周、13周、15周、3个月、7个月；
中期循环：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；
长期循环：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。
30年循环周期是江恩分析的重要基础，因为30年共有360个月，这恰好是360度圆周循环，按江恩的价格带理论对其进行1/8、2/8、3/8……7/8等，正好可以得到江恩长期、中期和短期循环。
其中，江恩对月循环还特别强调以下几点：
（1）在重要的市场底部开始计算，三个月后，可能是市场的另一个底部或顶部；再加四个月，可能是市场的另一个底部或顶部。
（2）在上升的趋势中，调整一般不会超过两个月，到第三个月，市场将见底回升。
（3）在极端的情况下，市场可能只调整2~3周。在这种情况下，市场可能连续上升12个月，每个月的底部均比上个月的底部高。
（4）在大牛市中，如出现下跌趋势，可能只运行3~4个月，随后市场将重转升势。
（5）在大熊市中，一波反弹只能维持3~4个月，然后再调头继续下跌。
十年循环周期也是江恩分析的重要基础，江恩认为，十年周期可以再现市场的循环。例如，一个新的历史低点将出现在一个历史高点的十年之后；反之，一个新的历史高点将出现在一个历史低点之后。同时，江恩指出，任何一个长期的升势或跌势都不可能不做调整地持续三年以上，其间必然有三个至六个月的调整。因此，十年循环的升势过程实际上是前六年中，每三年出现一个顶部，最后四年出现最后的顶部。
上述长短不同的循环周期之间存在某种数量上的联系，如倍数关系或平方关系。江恩将这些关系用圆形、正方形、六角形等显示出来，为正确预测股市走势提供了有力的工具。
6．江恩回调法则——价格理论的重要组成
回调是指价格在主运动趋势中的暂时的反转运动。回调理论是江恩价格理论中重要的一部分。
根据价格水平线的概念，50%、75%、100%作为回调位置，对价格运动趋势构成强大的支持或阻力。
举个例子说，某只股票价格从40元最高点下降到20元最低点开始反转，价格带的空间是40元减去20元为20元。这一趋势的50%为10元，即上升到30元时将回调。而30元与20元的价格带的50%为5元，即回调到25元时再继续上升。升势一直到40元与20元的75%，即35元再进行50%的回调，最后上升到40元完成对前一个熊市的100%回调。
那么，如何判断峰顶与峰底呢？江恩认为一年中只做几次出色的交易就可以了，为此，需要观察以年为单位的价格图，来决定一年中的顶部与底部，然后才是月线图、周线图和日线图。
江恩50%回调法则是基于江恩的50%回调或63%回调概念之上。
江恩认为：不论价格上升或下降，最重要的价位是在50%的位置，在这个位置经常会发生价格的回调，如果在这个价位没有发生回调，那么，在63%的价位上就会出现回调。
在江恩价位中，50%、63%、100%最为重要，他们分别与几何角度45度、63度和90度相对应，这些价位通常用来决定建立50%回调带。
投资者计算50%回调位的方法是：将最高价和最低价之差除以2，再将所得结果加上最低价或从最高价减去。当然，价格的走势是难以预测的，我们在预测走势上应该留有余地，实际价格也许高于也许低于50%的预测。
江恩投资实战技法适合于各种时间尺度的图表，包括5分钟图、日线图、周线图、月线图和年线图。
经过观察大量的图表，可以看到以下江恩法则的存在：
（1）价格明显地在50%回调位反转。
（2）如果价格穿过50%回调价位，下一个回调将出现在63%价位。
（3）如果价格穿过63%回调价位，下一个回调将出现在75%价位。
（4）如果价格穿过75%回调价位，下一个回调将出现在100%价位。
（5）支持位和阻力位也可能出现在50%、63%、75%和100%回调重复出现的价位水准上。
（6）有时价格的上升或下降可能会突破100%回调价位。
7．21条操作法则——江恩理论的股票操作铁律
江恩的21条股票操作买卖守则：
（1）每次入市买、卖，损失不应超过资金的十分之一。
（2）永远都设立止损位，减少买卖出错时可能造成的损失。
（3）永不过量买卖。
（4）永不让所持仓位转盈为亏。
（5）永不逆市而为。市场趋势不明显时，宁可在场外观望。
（6）有怀疑，即平仓离场。入市时要坚决，犹豫不决时不要入市。
（7）只在活跃的市场买卖。买卖清淡时不宜操作。
（8）永不设定目标价位出入市，避免限价出入市，而只服从市场走势。
（9）如无适当理由，不将所持仓平盘，可用止赚位保障所得利润。
（10）在市场连战皆捷后，可将部分利润提取，以备急时之需。
（11）买股票切忌指望分红收息（赚市场差价第一）。
（12）买卖遭损失时，切忌赌徒式加码，以谋求摊低成本。
（13）不要因为不耐烦而入市，也不要因为不耐烦而平仓。
（14）肯输不肯赢，切戒。赔多赚少的买卖不要做。
（15）入市时设下的止损位，不宜胡乱取消。
（16）做多错多，入市要等候机会，不宜买卖太密。
（17）做多做空自如，不应只做单边。
（18）不要因为价位太低而吸纳，也不要因为价位太高而沽空。
（19）永不对冲。
（20）尽量避免在不适当时搞金字塔加码。
（21）如无适当理由，避免胡乱更改所持股票的买卖策略。
8.江恩轮中轮——时间与价格循环的统一
江恩认为，既然在自然定律中，有四季交替，主次阴阳之分，那么在股票市场中，必定也有短期、中期、长期循环及循环中的循环，正如圣经所述的“轮中之轮”。