忠告49：保住资本，至关重要
把老师的投资理念发扬光大
1998年5月，67岁的巴菲特在华盛顿大学商学院与学生对话时说：“成功就是获得了你想得到的东西，而幸福就是追求你想得到的东西。当你们走出校门时，我建议你们去为敬仰的人做事，这样你将来就会像他们一样。”这段话可以说是他对自己经历的切身体会。
巴菲特大学四年级时，读到了本·格雷厄姆所作的《智慧投资家》一书，非常推崇。师从格雷厄姆成为他的最大愿望。大学一毕业，他便来到纽约，进入格雷厄姆任教的哥伦比亚大学商学院，向格雷厄姆求教。
格雷厄姆深谙投资理论的精髓，就是强调对一系列企业实质投资价值了解的重要性。他告诉巴菲特，投资者的注意力不要老是放在行情显示屏幕上，而应放到发行股票的公司那里。投资者应该了解的是公司的赢利情况、资产负债情况、公司的未来发展前景等，只有通过上述分析，才能发现或计算出一只股票存在的真正价值。他认为市场不可能在任何时候都能对股票的真正价值做出合理的估价，投资者之所以能够在股票市场上获利，关键在于他们发现并买进了低于其真正价值的股票。当市场最终发现其投资价值后，这只股票的价格也就会上升。
格雷厄姆“严禁损失”的投资哲学，便成了日后巴菲特奉行的圭臬。巴菲特进而将其概括为两条法则：第一条是不许失败；第二条是永远记住第一条法则。
格雷厄姆的研究领域以分析公司资料和年报见长，但对企业的类型和特质却很少关心，费雪的方法学弥补了这一不足。他主张投资成长率高于平均水准、利润相对成长以及拥有卓越管理阶层的企业，应尽可能地获取企业的第一手资讯。
巴菲特的高明之处在于他吸收了格雷厄姆和费雪的理论精髓，而不是仅仅停留在老师的理论上。他建立了自己的投资理论和原则。他认为要想进行成功的投资，就必须了解准备投资的对象的基本情况。他常说：“股票市场就像上帝一样，它只帮助那些自助者。对于那些连自己在做什么都不知道的人，股市是不会原谅的。”
有人认为巴菲特的投资方法只适合于富人。其实不然，巴菲特的投资方法是他留给世界的财富，不仅仅是富人的，真正理解巴菲特的投资之道，就会发现它对于大资金的运作具有极为重要的借鉴价值。而一般中小投资者由于信息渠道、时间、精力等因素的局限，不可能对上市公司的经营状况时刻作深入了解，更不要说直接参与了，同时因为“船小好掉头”，导致长期持股的信心不足，易于追逐市场的热点。但深入了解巴菲特的投资理念对中小投资者正确理解价值投资和长期投资还是很有帮助的，价值型投资绝对不是简单的理解为买绩优股，而长期投资也决不是只买入，不卖出。
价值型投资与成长型投资一直是人们争论不休的话题，巴菲特是典型的价值投资者，他苦心经营的伯克希尔公司无疑是成长型投资者的最好选择。早期的经历也说明他从成长型投资中获益匪浅。价值不能只强调现实盈利，成长也不能只强调未来概念；普通投资者应该守住价值型的基础，勇敢地尝试成长型概念，不偏执任何极端，成长型投资固然“很难掌握合适的退出时间”，但同时也会获得惊人的暴利，双管齐下，才是可行的投资之道。
违背巴菲特的理论会吃大亏
巴菲特的传统投资理论毫无疑问是正确的，但有些投资者违背了巴氏理论，结果都是以失败告终。
投资大师葛兰维尔在1980年代早期能以个人的力量左右市场。1981年1月6日下午6时30分，他向他的全球3000位投资客户传话，“出清所有股票——统统卖掉”。次日早晨，证券公司里卖单泛滥，道琼·斯工业平均指数下挫24点，约等于400亿美元的账面损失。在这之前一年的4月，葛兰维尔的买进指示使道琼·斯工业指数上扬了30点。1981年9月，他的卖出指示则几乎引起全球金融恐慌。由此可以看出此时有多么志得意满！大众对葛兰维尔的爱戴一如摇滚明星，他的巡回讲座总是超额订位。
但是葛兰维尔很快就露出败象，他曾经警告客户股市将有灾难，当道指走到800点时，他告诉客户，股市正在崩盘中，投资人不仅该卖出手中持股，还要卖空，以便在金融末日来临前获利了结。结果股市反而站上1200点。1984年他再度警告数量日益变少的客户：“多头市场只是一个泡沫现象”，崩盘将至。他的信徒因此痛失80年代的大多头市场，他身为股市先知呼风唤雨的地位也从此一去不复返。葛兰维尔的失败就在于它违背了巴氏理论。
另一个投资大师柏彻特也是个传奇人物，他开始加入美林证券的时候是技术分析师。后来受到艾略特波浪理论的启发，决心自立门户，离开了美林公司，到一个谁也想不到的地点——乔治亚州的盖恩维拉撰写投资通讯。最初几年顺风顺水，预测惊人地准确。1980年代初期，道指在1000点上下，他预测大多头的股市将至，道指可望上涨到3600点，并在2700点稍作喘息，他要他的信徒全力投入直到1987年10月。1987年10月，美股大崩盘，道指从2695点跌到1795点。正当葛兰维尔的预测错得离谱时，柏彻特则像当时技术派的真正天才，预测非常正确。
1987年10月美股大崩盘后，道指跌到只剩2000点左右，柏彻特对长期趋势转向悲观，建议持有国库券。他认为“大多头市场可能已结束”，道指在90年代初期将跌到400点以下。可是股市无情地嘲弄了柏彻特：“八七股灾”后，美股重拾升势，道指再未见到400点而是扶摇直上11000多点。柏彻特让他的信徒错失了一个涨幅达4倍多的超级大牛市，其后他的信誉江河日下。
柏彻特之后，李曼兄弟投资公司的副总裁格莎雷莉集合13种指标来测市。在1987年美股大崩盘之前，她建议客户在9月1日前完全撤出股市。10月11日前，她几乎肯定崩盘迫在眉睫。两天后，她预测道指即将下跌500点以上，这真是惊人的先见之明。一周之内，她的预言实现了。媒体上称她为“黑色星期一的大法师”。此后她预测道指还要再跌200—400点，结果没有言中，错过了90年代的超级大牛市。
中国深圳股市由1991年9月的45．66点至1993年2月368．84点，清晰可见五个子浪上升。其后进入Ⅱ浪的调整，并以锯齿形态运行，“重要的下跌目标指向90至100的水平之间”，“见底时间应为1994年8月左右。熊市见底后，深圳股市将再度掀起一波行情”。这是许沂光的预测，后来深圳综指果然是在1994年7月29日的94．78点见底，8月1日跳空强劲反弹，此后的一个半月内，深圳综指飚升到234点，涨幅达1．5倍。许的预测如此之准，令国内股民极为震惊与钦佩。
后来，许进军大陆市场，推广其投资通讯与技术分析著作，一时风靡全国。但随后他预测的最具爆炸力的“三浪3”迟迟未露面，反而出现了调整时间长达16个月的弱市，跌幅达55％。国内技术分析师与股民对他大失所望。其实，最寒冷的冬天已过去，春天还会遥远吗？问题是有些人等不到春天的来临，已经在冬天的末期冻死了。到1996年春中国大牛市真的来临时，许的投资通讯及影响力早已在大陆的土地上销声匿迹。
综合中外几位投资大师的经历来看，他们都有叱咤风云的走红期，也都有被市场戏弄的背运期。他们的经历与波浪理论中的交替原理相吻合。在股市中生存应在言行意三方面都谨记，牢记巴菲特的持股理论是非常重要的。
忠告50：投资股票应“三思而后行”
了解股票投资的优势
巴菲特认为要投资股票市场就要认识股票在投资理财中的优势，这些优势主要表现为：
1.有可能获得较高的风险投资收益。如果投资者选准了股票，并且能够在市场的周期性低点买入，那么，投资者就有可能获得高额的投资收益。
2.选择有发展潜力的股票，可以获得长期、稳定、高额的投资收益。当然，要获得这样的投资收益，其前提条件是，证券市场必须是健全的、规范的投资市场。虽然这个市场允许投机，但不应是一个完完全全的投机市场。
3.操作简便、套现容易。无论是大宗交易，还是小额交易，都无需以现金交割的方式完成，可以提高交易的安全性。
股票投资的风险
巴菲特说，股市中的风险无时不在。但是不要畏惧风险，毕竟它是可以防范和控制的。应对风险的第一步是认识风险、了解风险。总体来说，股票市场上存在着三类风险：
第一类是市场价格波动风险。无论是在成熟的股票市场，还是在新兴的股票市场，股票价格都总在频繁波动，这是股市的基本特征，不可避免。美国股市曾经遭遇“黑色星期一”，投资者这一天的损失就高达数千亿美元。我国股市也刚刚跨过一次持续好几年的熊市，许多高位买进的投资者深受长期被套的煎熬。
第二类是上市公司经营风险。股票价格与上市公司的经营业绩密切相关，而上市公司未来的经营状况总有些不确定性。比如说，一次“非典”的肆虐使一些旅游公司生意大减，但也给一些生产消毒剂的企业带来机遇。在我国，每年有许多上市公司因各种原因出现亏损，这些公司公布业绩后，股票价格随后就下跌。
第三类是政策风险。国家有关部门出台或调整一些直接与股市相关的法规、政策，对股市会产生影响，有时甚至是巨大的波动。例如，2001年6月12日，国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，在随后的四个月里，股票市场急剧下跌，中国证监会在同年10月22日宣布停止执行该暂行办法的第五条规定。有时候，相关部门出台一些经济调整政策，虽然不是直接针对股票市场的，但也会对股票市场产生影响，如利率的调整、汇率体制改革、产业政策或区域发展政策的变化等。
慎重总没有错
巴菲特说，投资的关键在于懂得怎样自救。而要有自救的能力，必须在开始的时候就考虑周全些，谨慎些，不要一下子把全部资金投入进去，手头经常留有数量较大的备用资金。“如果经济状况欠佳，那么，第一步要减少投入，但不要收回资金。可以先投石问路。当重新投入时，一开始投入数量要小。”巴菲特如此告诫投资者。
可是，股市上总有一部分缺少耐心的股民，一看到股价上升了，就急不可耐，倾其所有，全情投入，期望一夜之间，成为股市大户。然而，期望往往会变成失望，当他们无法把握暴涨暴跌交替过程的转折点时，他们的投入将血本无归。
巴菲特说：“慎重总有好处，因为没有谁一下子就有看清股市的真正走向。5分钟前还在大幅上扬的股票，5分钟后立即狂跌的事时常发生，根本无法一眼准确地断定这种变化的转折点。所以，在大规模投资之前，必须先试探一下，心里有底后再逐渐加大投资。”
某次，巴菲特曾经和他的合伙人准备就石油股买入3亿美元的股份。一开始，他们只买了5000万美元，然后才逐步增加，直到买入3亿美元。
巴菲特说：“我不能断定石油股一定会涨，我只有先投资小部分，然后去观察。我得先感受一下市场的情况究竟如何。我想想看，作为一个抛售者，我的感觉怎样。如果感觉很好，很容易把这些股票抛售出去，那么，我会更想成为一个购买者。但是，如果这些股票实在难以抛售，我就不能肯定我还会做一个购买者。这时，我将考虑撤出我的投资。”
巴菲特认为，慎重不是保守，更不是胆小，而是一种修养，一种策略，一种准备。
鲁莽与错误相伴，慎重与正确相随。要减少投资损失，或赚取巨额利润，谨记住：慎重投入总是对的。
忠告51：学习如何持股很重要
投资股市如何才能获利
股票的收益主要来自于股息和分红，这两者基本上取决于公司业绩。公司的经营业绩好，普通股的收益就高，反之，收益就低。而这些都会反映到股价上。所以一个简便的办法就是在股价低的时候买进，然后等到股价升高之后再卖出从中赚钱。
首先的一步是，从公司公告报表中“淘金”。许多投资者做股票总喜欢到处打探小道消息，寻找个股黑马。但对上市公司正规发布的一些公告却并不重视，总认为这些公告谁都知道了，自己就没有必要去了解。其实基金公司付给研究人员很高的薪水，就是对公司本身进行研究。如果我们对近期市场中的许多个股行情加以研究的话，会发现这些公开消息具有相当高的“公告价值”。对自己把握个股行情相当有帮助。著名投资大师巴菲特就是几十年如一日地沉迷于公司的公告报表等公开资料，从中发掘出价值被低估的优秀公司，然后买入持有，最终成为世界上最富有的人。当然，上千家上市公司中总有一些良莠不齐的现象，还存在一些“愚弄”股民的可能。所以这时投资者必须像法官一样明察秋毫，进行严密的思考，达到去伪存真的效果。同时在操作时还是要注意，一是要观察公司股价在公告前有没有太大升幅、成交是否已经异常，以判断自己如果介入将处于什么样的地位。二是认真研究公告的具体内容，判断其与目前股价的关系，只有在价值被明显低估时才去介入。客观地说，在公告之后介入，股价总是已有一定升幅。
其次在判断大盘方向时，关注大盘换手率与股指变化关系。投资者在投资的时候，大盘的整体走势是非常重要的一个问题。判断大盘走势的方法很多，其中一个值得参考的指标就是大盘换手率。大盘换手率的意义主要在于对大盘顶的研判，因为在大盘盘整和下跌期间，换手率往往保持在较低的水平，换手率的小幅变化不足以提示底部的出现。而当大盘处在上升阶段时，成交量是不断放大的，大量的成交往往是研判大盘顶部的重要依据，但由于大盘流通市值的不断扩大，成交量的绝对值也是不断变化的，因而用大盘换手率这一相对指标就显示出了优势。
再次是追涨的技巧：强势中，不少庄股开盘涨停，你不在涨停价格位置上排队，就根本吃不到货。还有一些股票是开盘后半小时内封住涨停。这就要看投资者对分时走势的把握技巧了。如果分时走势上5分钟K线在开盘后连续跳空向上，如果不回档，这种股票极有可能快速封住涨停，故投资者应结合分析成交量和K线形态图，迅速作出是追涨还是观望的决定。