书城管理向巴菲特学投资
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第12章

第二章第3节不做盲从市场的“牺牲品”

要想得到最好的超出平均水平的机会,投资者必须愿意与大众背道而驰,必须不加入其他旅鼠的自杀行动。

——沃伦·巴菲特

从众心理往往使投资人作出违反其本来意愿的决定,最后往往会导致投资失败,利益受到损失。

心理学家认为,每个人都存在着一定程度的从众心理,在股市上也不例外,股市交易上的交易气氛,往往会或多或少地对投资人的决策产生一定的影响。到证券公司营业部现场从事交易的投资人,大概都有过被交易气氛所左右,最后身不由己地跟着气氛买进或者卖出的经历,因为投资人一般都不会拿自己的血汗钱去冒险。这种股民的从众心理决定股市气氛,股市气氛又影响投资人行为的现象,被称为“从众效应”。“从众效应”往往使投资人作出违反其本来意愿的决定,如果不能理智地对待这种从众心理,则往往会导致投资失败,投资利益受损。有些投资人本来可以通过继续持股而获取利润,由于受到市场气氛的影响,最终错失良机;有些投资人虽然明知股价已经被投机者炒作到了不合理的高度,但由于“从众效应”的作用,结果跟着人家买进,最后被套牢。

巴菲特没有忘记华尔街股市流传的一句名言,“股市在绝望中落底,在悲观中诞生,在欢乐中拉抬,在疯狂中消失”,他最终成为这句话的受益者。

1968年,华尔街股市呈现出前所未有的繁荣,道?琼斯指数一路上扬,交易厅里人头攒动,报单如潮,几乎令人喘不过气来。人们争相传递一个又一个能够发财的股票信息,又同时被急剧而来的财富迷乱了心窍。一时间华尔街仿佛遍地是黄金,俯仰之间便能成为百万富翁。

面对如此繁荣的股市,可巴菲特在将近半年的时间内一直少有举措,他更多的时间只是观察思考。大潮滚滚,巴菲特冷静旁观,拒绝被“金钱”所诱惑,其心志和毅力确实无人能比。

在华尔街股市的鼎盛期,巴菲特宣布解散合伙人企业。一个专注于股市投资的合伙人企业宣布解散,声名显赫的沃伦将要退出股市经营。对于这个消息,人们惊得目瞪口呆,无法相信。

合伙人企业只保留了两项投资:伯克希尔公司和戴维斯菲尔德零售店,合伙人可以任意选择这两个企业的股票或者现金。巴菲特自己选择了股票,那时他拥有的财富已有250多万美元。

而就在快到年底时,奇迹发生了。股市的牛气渐尽,指数几度飘摇,令人胆战心惊。人们这时才想起来自奥玛哈的巴菲特和那个被解散的合伙人企业。

然而,巴菲特最后的一笔的投资依然漂亮至极,1968年合伙人企业锁住了高额的赢利,超越道?琼斯指数近30个百分点,巴菲特称这是反常预兆。此后,股市一路下跌,“噩梦”一个连着一个,熊市延续长达几年,无数人的发财梦全部破灭,损失惨重,印证了巴菲特的预言。

巴菲特曾经讲过一个故事,描述了人们的从众心理。

有一个石油勘探者,死了以后去天堂,他到一个路口看到一个是去地狱一个是去天堂的路标,他想,我这个人一辈子都不错,应该是去天堂,于是他就沿着天堂的路标一直走,到了前面找到了,专门有一个是石油勘探者的大院,那就是死了以后去天堂的石油勘探者,但是在门口守着的圣彼得说:“你倒是有资格进这个院,问题是这里面满了,一个位子都没有了,因此,对不起你可能得去地狱了。”这个勘探者说:“能不能让我跟里面的人说一句话。”彼得说:“这个可以。”他就大声地喊道:“地狱发现石油了。”然后在里面的这些石油勘探者就蜂拥而出到地狱找石油了。这个时候圣彼得说里面空了,你可以进来了。这个时候这个人在那儿犹豫了半天,想进又止住了,他想了想以后说:“算了,我还是跟他们走吧,没准儿那儿确实有石油。”

巴菲特还讲过一个关于旅鼠的故事:

有一种动物叫旅鼠,这个旅鼠过群居的生活,而且繁殖量特别大,经常是一大群的旅鼠生活在一块,但是它们每年都要迁移,往哪儿迁移也不知道,反正有带头的,往哪儿走后面一堆就跟着去了,最后走到没地儿了,到海边了,一看是大海干脆就跳到海里边,跳海里边也没有目标,继续游啊游,最后死在海里了,这个是股民最应该忌讳的一种心理。

通过观察旅鼠使我们了解到大众行为的心理,这是股市生活的一个关键事实。正如巴菲特所说:“缺憾就在于走传统的道路。作为一个群体,旅鼠的名声可能很糟糕,但是,单个旅鼠从来不会受到不好的描述。

因为金融市场受大众行为的强烈影响,投资专业人士长期以来对人类行为心理的理论十分感兴趣。

华尔街有那么多受过良好教育的、经验丰富的专业投资人士,可是在市场上却没有更符合逻辑、更理性的力量。事实上,机构投资者占的比例最大的股票是价格波动最大的股票。股价的大幅波动,与机构投资者那种旅鼠式的行为更相关,而不是与这些投资者持有的公司的总收益更相关。

大多数投资组合经理人无法超越主要指数,这并不是智力方面的原因,而是决策的过程造成的。他认为,大多数机构决策是由一群人或某个委员会共同做出的,这些人或委员会都怀有强烈的愿望,希望与通常的投资组合安全保障行动一致。这些替代资金经理人的机构把“安全”等同于“普通”。追随标准的投资分散化行为,不论是理性的还是不理性的,都不是独立思考的结果。

现在在股市上,可以看到这样的现象,逢牛市时,大家都谈论股票如何好赚,人市的人最多,成交量猛增,达到了“天量天价”。很多人不知道,这其实是由于股民的从众心理造成的。结果,达到天价的股票持续不多久,突然下跌,受害人就非常多。所以,股市上有“10人炒股7人亏,另有2人可打平,只有1人能赚钱”的说法。这是对那些总想紧跟大势的投资者的最好忠告。

在股市上,要想得到最好的超出平均水平的机会,投资者就必须谨慎对待“从众效应”,必须不加入其他旅鼠的自杀行动。

投资箴言:

因为大多数股民没有去思考股市的真正情形,只会跟势,才会出现在人气最弱时大家都不敢买入,等到大家疯狂抢进时才跟随进去的现象。实际上,买入的最佳时机是在景气最低、成本最小之时;景气最热、价位走高、利润最大之时则是卖出的最佳时机。在低位时买入的风险很小;逢高位买入的风险很大,可能会变得血本无归。