投资者正在谈论经济复苏的“绿色嫩芽”，结果是美国和全世界的股市均开始回升。市场似乎相信受到巨大影响的企业和金融公司利润在历尽艰辛之后，终会得到恢复。事实上，这只是“死猫诈尸式”反弹，死猫诈尸（Dead Cat Bounce）是一个很有意思的西方谚语。按照西方人的说法，猫有九条命，就算死了还能跳起来，耀武扬威的，让你误以为它又复活了，然后又死气沉沉地倒在地上，发出腐烂的臭味，这就是死猫诈尸。这个词一般用来形容股市、债市或期货市场的熊市反弹（Bear Market Rally），最近也被用来形容宏观经济回暖的假象。是庄家拉高出货也好，是政府给人不切实际的承诺也好，是分析师和媒体一致鼓噪也好，是大家莫名其妙地信心膨胀也好，死猫诈尸都会无疾而终，因为死猫就是死猫。现在经济只是衰退得慢了一点，经济学家就纷纷预测全球经济回暖，而且提出2010年经济将接近25%的趋势增长率的观点，根本是毫无道理。下面看一下各国的“未来”，来分析下全球经济是否已经回暖。
始作俑者美国美国出手其实也够迅速，万亿美元救市政策落实得雷厉风行，五大投行垮掉三家，雷曼破产贝尔斯登美林被收购，硕果仅存的高盛和摩根也被迫转型。看起来政府该救的也救了，该“国有”的也都国有了，救市政策贯彻得很彻底，但是效果又如何呢？2009年4月份，保尔森的日子过得很不爽，都已经从财长位子上推下来，救市那些麻烦事还是扯住了准备好好享受生活的保尔森，理由是保尔森涉嫌隐藏美林的坏账和强迫美国银行收购美林。事实上也不怪美国银行的“不知趣”，把保尔森检举出来，关键是美林太不争气，坏账太多，把本来运转还算良好的美国银行拖下水，举步维艰，实现了自1991年以来的首次亏损。为避免收购目标美林集团资产恶化对美国银行的打击，美国政府上周五宣布向美国银行注资200亿美元，并为其1180亿美元的资产提供担保。而花旗这个大金融超市战略也行不通了，被迫分割成花旗公司和花旗控股两部分，并且已经开始卖底下的资产，买主是大摩和法国CreditMutuel-CIC银行。
而美联储的近乎“孤注一掷”，大幅度的降低利率，让美国直接进入了“零利率”阶段，既彰显了美联储决策层应对危机的决心和魄力，更反映了美国经济衰退的严重性。随着金融危机持续恶化并不断向实体经济扩散，美国经济陷入深度衰退已成必然，总而言之，美联储能用的“弹药”已经光了。而美国新任总统奥巴马的头发都已经急白了，美国金融市场和经济领域还是一点面子不给。有的分析人士说，奥巴马的举措只有大纲，没有细节，且动作太慢，令投资者大失所望，金融市场因而难以扭转有下滑颓势。而美国《华尔街日报》毫不客气地抨击奥巴马，说他的经济政策本身现在就是个大问题，美国经济很可能陷入长时间的衰退或者低增长。美国经济衰退并没见底。欧元区经济陷入深度衰退欧元区经济包括16个国家，欧洲的重要国家都在里面。现在，欧元区经济已经连续四个季度在衰退，而且程度还越来越深。出口、投资和消费是拉动欧盟经济增长三大引擎，而席卷全球的金融危机使世界贸易萎缩，严重影响了欧盟的出口，这也不是一时半会能解决的问题。
同时，金融领域出现的信贷危机大大影响了企业投资，因为欧盟企业的融资方式四分之三依靠银行，欧盟对出口、欧盟企业对银行的依赖程度都高于美国，这也是欧盟经济衰退程度远比美国严重的缘由。此外，欧洲失业率高，企业破产，银行倒闭，而且局势相当不稳定，各国的极右势力重露苗头，这一切造成欧洲经济不可能那么迅速地恢复元气。英国下调利率05个百分点至05%，这是其创立315年以来最低记录。除此以外，一向保守的英国绅士居然要开足马力加印钞票，来帮助银行购买坏账。可是英国经济还是很惨，在2008年第三季度缩水07%后，第四季度更是缩水了15%，这是自1991年以来最严重的缩水。而欧洲央行也在面临同样的窘况。日本经济35年来下滑最严重，还没从上次的金融危机中恢复元气，又要成为这次经济的刀下鬼。日本经济财政政策大臣与谢野馨表示：“这是战后最大的一次经济危机。”对于日本而言，出口减少和内需不足是经济持续衰退的重要因素。欧洲大国俄罗斯香港大公报说“油价暴跌、工业下滑、楼市股市重挫、卢布急贬、失业严重、民怨渐高，这就是俄罗斯当前国内形势的写照。俄罗斯经济正在逐步走向衰退”。
俄罗斯主要是靠卖石油发家，本来油价越高对俄罗斯来说也越上算，更何况本来石油越来越少，新能源替代不足，俄罗斯石油走俏也在情理之中。可偏偏碰上见鬼的金融危机，石油价格越来越低，俄罗斯08年就亏了好多，09年亏得更惨。而世界银行直接警告俄罗斯：“2009年，俄罗斯经济将衰退45%，此次金融危机将把580万俄罗斯人推入贫困线，希望俄罗斯政府向贫困家庭扩大投入。”俄罗斯经济学家哈金确信，俄罗斯2009年的经济形势不容乐观。除了面临高通胀的压力，进口商品的价格也将急剧增长，失业率开始陡增，俄罗斯将很快感受到上个世纪90年代的严峻经济局势。考虑到卢布贬值的趋势，现在唯一的保值出路就是储存外汇。根据专家估计，至少两年以内，俄罗斯恢复不了元气。那么全球经济反弹到底是什么原因？诚然，尤其是4月份，全球资本市场的众多关键性指标都出现了明显的好转：目前，3月期美元Libor已降至1%，而去年雷曼倒闭期间曾高达近5%，利率大幅降低，反映了金融机构间互相拆借资金的意愿显著增强；以美元计算，道琼斯全球指数在4月份飙升了12%，创下该指数自1991年创建以来的最大月度涨幅。
同时，10年期美国国债收益率目前已超过315%，比此前的最低点上升1个百分点。但是，经济还是在持续地负增长，并没有出现人们预期的增长率。他只是暂时停顿了一下，或者回光返照，大家却如此欢欣雀跃，金融危机尚未见底，死猫式反弹终将结束。更何况在各国的救市政策里，救市计划只针对金融体系，保尔森好不容易决定调整救市资金的用途——说要给最困难的机构企业个人等等，钱已经快用没了，自己也快下台了。总而言之，无论是哪个国家，实体经济都没有得到好转，而是继续处于“大失血”状态，而金融机构融资功能瘫痪，救市资金所起的作用也是杯水车薪。坏账呆账烂账一堆，高杠杆贻害无穷。中行副行长朱民指出，由于救市计划没有真正缓解金融危机，预计中期内国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，可能引发第二波的金融危机。现在，各个国家的衰退已经成为定局。但是，各个国家毕竟是救了，而且决心很坚定，似乎在信誓旦旦和金融危机周旋到底。各国都把老本投进去了，事实上在安抚民心和缓解经济衰退所带来的压力上还是很有效果的。
说到这儿，就不得不提目前经济学家和大众的四个观点，全球经济的发展可以用四个英文字母来表示。一是最乐观的看法，2009年下半年见底，可以用英文字母V来表示，经济会反弹到和原来一样的高度，踏上快车道。二是次乐观的看法，用英文字母U来表示。虽然经济恢复缓慢，但终究在两三年后见底，然后慢慢地返回到和原来一样的经济发展水平。三是悲乐性。因全球各主要大国都在大幅降息，采取扩张性财政政策，共同应对，全球经济可能会较快走出低谷。但因问题太大，并且此次扩张，有可能使旧的矛盾没有得到解决，反而给将来积累新的问题。全球经济在新的一轮扩张之后，还会下滑，下滑之后，各国再共同采取新的举措应对，经济还会出现新的增长，因此用英文字母W表示。还有一种观点是，这是一场百年难遇的经济危机，经济会持续衰退下去，还没见底，记过会更糟糕。而经济会有很长时间在底部徘徊，全球经济大衰退。
最近索罗斯来访中国的时候又提出一种新鲜的说法，那就是根号型增长。在经济告诉发展的一段时间以后，金融危机会导致全球经济迅速下滑，现在还未见底，特别是美国，即使全球经济回暖，经济发展状况也不会比得上以前。现在，全球经济出现了死猫式反弹。考虑到实体经济和金融机构的暗淡前景，美国和全球股市最近一次反弹，恐怕只能解释为熊市中的回升。经济学家经常开玩笑说，股市预测出了九次衰退中的十二次，因为市场经常在没有经济衰退的情况下，出现急速下跌。但在过去两年，股市却预测了一次也没有经济复苏中的六次，也就是说，六次熊市反弹最终烟消云散，再创新低。确切点说，全球回暖只是“熊市”回升。而比起真正的牛市，熊市反弹往往更凶猛，更出其不意，更令人欢呼雀跃。
美国的经验是如此，在标准普尔500指数的10个最大盈利日当中，有7-8个发生在熊市中；中国的经验也是如此，“涨三天，跌两个月”是2006年之前的老股民非常熟悉的场景。换个角度来说，如果说真的这么简单，全球经济就救活了，那么还算什么“百年一遇的金融危机”？格林斯潘狼狈地从神坛上掉下来，保尔森愁云满面地下跪，奥巴马迅速花白的头发，投资大鳄索罗斯忧心忡忡的“深度衰退”发言，这一切都在昭示——谁相信全球经济回暖谁就傻！这次经济危机即使从远一点来算，也是2007年2月开始的，到现在不过两年的时间，要是从08年9月雷曼破产开始算起，才7个月的时间。即使简单地看长度，也无法与1929-1933年的大萧条相比，甚至无法与2000-2002年的小萧条相比。如果说股市是宏观经济的晴雨表，但真正体现经济脉象的是债市。看美国的国债收益率曲线已经陡峭了很多，这里的原因就是各国开始从美国的金融漩涡里慢慢抽身，中国、日本、英国都在慢慢减持美国国债。
而且，美国自己都改长期国债为短期国债投资，债券市场没有为经济复苏做出任何保证。在各国股市上，能源、金融等周期性股票大显神通。某些投资银行已经开始建议客户超配早期周期股，这种乐观情绪恰恰体现了宏观经济的复苏还不成熟。美国房地产市场的下跌还没有尽头。当然也有经济学家摆出客观的姿态——这只不过是全球经济衰退的速度平稳，至于这是全球经济复苏，还是新一轮危机爆发前的序曲，都尚难判断。当然，评判几年经济复苏除了股市和国债还有许多其他重要因素，比如消费信心指数是经济能否复苏的重要指标。失业率变化最能反映经济的整体发展，被称为所有经济指标的“皇冠上的明珠”。可是美国失业率5月份升至94%，英国工会联盟明确要求政府必须管管失业率问题。失业率一直在飙升，至少到2010年才结束。中国香港的失业率也在大幅度上升，包括一些受到金融危机影响并不特别大的国家，比如新加坡等等都在苦恼失业率问题。所以，从这个简单的角度来说，全球经济“复苏”也只是“死猫诈尸”。