第一篇 第一章2 金融改革再度摸着石头过河
全球金融危机对中国的影响有限。中国金融部门可能遭受的损失在100亿美元左右，全球损失15000亿美元，中国所占的比例不到1%。这个数字也是中国金融市场、资本市场很小的一部分。中国资本市场并没有完全开放，这是一个很高的“防火墙”，金融危机不会给中国的金融市场、资本市场带来根本性影响。
——龙永图
龙永图认为西方金融危机对中国经济影响很有限，因为中国金融资本市场还没有成为全球金融市场的一个真正的组成部分。
由美国次贷危机引发的全球金融风暴给我们带来的教训是，中国以银行为核心的金融体系也许暂时没有必要做大的修正。而现实颇具讽刺意味，中国一直试图以成熟市场经济体的金融体系作为改革蓝本。
近些年，伴随着中国GDP的快速增长，中国股市大热，楼市大热，投资与投机在中国泛滥。而中国金融改革的相对滞后导致了市场的混乱，2007年和2008年的股市和楼市大涨大跌就反映了中国金融体系的制度性不足。但事实上，为了更好地适应经济的快速发展，调节经济运行过程中的问题和矛盾，也为了履行中国入世时签订的与国际接轨的协议，近两年来中国金融改革的速度已经大大加快了，国内银行信贷规模快速扩张，农村金融组织逐步建立，国内证券市场发展力度加强。进入2008年以来，由于世界经济发生重大变化，中国出口贸易、证券市场、楼市和粮食安全等都遭遇巨大挑战，中国金融改革的步伐越来越快。
不幸的是，以美国金融体系为代表的成熟市场经济体的蓝本却在金融危机面前被彻底颠覆，中国的金融改革将不得不再度摸着石头过河。
1997年，亚洲金融危机爆发，由泰国、菲律宾、印度尼西亚、马来西亚、新加坡到中国香港、韩国、日本乃至俄罗斯，当时的一种说法是中国能够依靠相对封闭的金融环境或相对滞后的金融改革而独善其身。
2008年，华尔街所遭遇的1929年以来最猛烈的金融风暴，对不断推进金融开放的中国来说，它的意义不仅仅意味着将引发全球金融危机，更意味着以市场为主导的金融发展模式的危机。我们不禁迷惑：华尔街主导的金融格局是否代表着金融演进的必然方向？
龙永图认为，从长期趋势来看，中国正处于重要战略机遇期，从2008年开始至少还有30～40年的快速发展期。中国目前正处于工业化初期，投资驱动还会继续；中国的城市化每年将产生上千万的新消费群体；中国并未进入老龄社会，60岁以上人口只占11%，人口结构将使得今后30年每年新增1300～1600万劳动力，这些因素都表明中国经济至少还要面临几十年的快速发展期。
那么，在中国经济将持续高速发展的情况下，中国的金融是持续开放还是将做出调整呢?此次金融危机可能标志着中国从大刀阔斧的、急行军式的金融改革，转入一个以调整巩固为主的金融改革新时代。
从日本20世纪90年代的金融战败到经济危机，我们可以看出在世界第一经济强国——美国遭遇金融问题之后，我们该警惕些什么。
首先是人民币升值问题。2006年美国次贷危机爆发后，美元持续走软，美国政府向中国政府施加人民币升值压力，在国内外双重压力的挤压下，中国提前驶上了人民币升值的“快车道”。
20世纪80年代，里根政府实行强势美元政策。美元对日元不断升值导致了美国对日本出现贸易逆差，美国贸易赤字严重。为了扭转巨大逆差，美国找到了日、德、法、英等7国的财政部长联手干预日元，要求日元升值，减少逆差。所以，在当时的纽约广场协定之下，日元对美元不断升值，从1∶250升值到1∶120，最高时达到1∶79日元。这种情况和2006年以来的人民币加速升值的历程十分接近。
汇率急速上升势必对外贸经济产生极大的影响。为了避免国内经济因为货币升值而出现经济增长缺乏动力，日本政府执行放松的货币政策，采取了低利率甚至零利率政策，刺激经济发展。由此引发了疯狂的投机行为和巨大的泡沫，最终导致在20世纪最后10年，出现经济崩溃。
这被日本人视为“失去的十年”的过往似乎现在正在中国的身上发生。很显然，中国不能走日本的老路。中国的金融改革在此阶段面临巨大的挑战和考验，是让以银行为代表的间接融资体系继续统治金融业，暂时停顿资本市场以及金融工具的多元化趋势，还是继续保持速度，实行金融开放？中国的金融改革将开始新一轮的摸索。
金融危机的影响才刚刚开始，它的冲击波还将进一步延伸，这导致世界范围内的资本可能进一步流向中国。但是国际资本急进急出，中国的金融生态就要具备强大的抗风险能力，否则中国的金融市场必将发生严重的混乱。人民币小幅升值可防止国际资本来得快去得也快。中国金融改革的步伐无疑不能停滞，而应该加快脚步，建设良好的金融生态。通过发展各类金融机构，在全球金融危机的情况下把进入中国的资本牢牢地吸纳住，使投资短期转化为长期投资，为我们的经济发展服务。因此，建造具有抗国际风险能力的金融生态，将是中国金融改革的重要目标。