第十四章 被摧毁的世界霸主：美国次贷危机真相
本章导读
从2007年开始，热起了一个词语，即“次贷危机”。它频繁地出现在纽约各大报纸上，强烈地刺激着美国人的眼球。它的出现，标志了美国陷入一场无法避免的灾难。在不到一年的时间里，美国华尔街几百年的辉煌成果被洗劫一空，世界霸主的金融版图被残酷摧毁。一家家投资银行接连倒闭，轰然震荡着美国股市上的每一个人的神经。
那些世界顶级金融家们怎样都无法相信自己的的亲身经历。但报纸上的论断却已经十分明显，美国的经济霸主地位岌岌可危。按照常理，美国政府应当立即出来救市，实际上却是——他们的反应比自己想象的要麻木，因为，他们根本没有想象到会有这样的一天。
舆论压力、始料未及的经济衰退让政府官员无不自乱阵脚，慌手不及。尽管随后纷纷出台了各种对策，却没有一个能够让股市的低迷有所改善，相反，灾情日益加剧，匆忙之中，美国也赔上了千亿的资金。
次贷危机是如何形成的？它是怎样触动了美国的经济脉门？
只有揭开这背后的秘密，才能让我们将美国危机的来龙去脉看得更加清晰。
第十四章１次级债券—烧毁华尔街的火种
我当时也了解到一些次级抵押贷款的问题，但我确实没有意识到这种融资行为的严重后果，大约到了2005年末或2006年初，我才意识到这个问题的严重性，更没想到它会引发如此大范围的市场震荡。
——美联储前主席艾伦·格林斯潘
次贷危机——对于中国的普通投资者而言，仍是看不透的一个迷。大多数人单单知道它是引起美国金融危机的罪魁祸首，却未能弄清其中的纠葛关系。毕竟，中美金融体制的不同，公众对次贷危机的理解有限。
众所周知，美国是采用超前消费模式的典型国家，贷款消费的情况非常普遍。从日用品到房子，从信用卡到汽车，凡是需要用钱支付的地方，无不存在贷款。用美国人的话说，就是要“花明天的钱，圆今天的梦”。
单从对经济的作用上看，这种消费模式具有巨大的推动力，它拉动了美国经济的快速增长，成为经济发展的不竭动力。可也正是这种为美国人所津津乐道的模式，为纽约的次贷危机埋下伏笔。
投资信贷行业的发达，致使美国产生种类繁多的贷款形式。其中，有一种就是次级贷款。这种贷款比较特殊，它通常是为那些收入并不稳定甚至根本没有收入的人提供的长期住房贷款。通常，这些人的信用等级不高，相对于其他人而言，缺乏足够的偿还能力，但为了刺激其购买住房，投资信贷银行还是决定发放贷款给他们，所以，此类贷款就被称为“次级贷款”，贷款人也就成了“次级贷款者”。
原本，从事次级贷款在信贷行业里算不上大事情，但经过一次次评级打包，其影响力就被逐级放大了。
美国金融的创新发展异常迅速，这一点让世界都不得不佩服。他们能让任何与金融有关的东西在股市上被包装上市，甚至不起眼的次级贷款也有幸被包装了一次。
银行家们认为与其将次级贷款的交易看做是“定事”，不如将它改造成金融衍生工具进一步变成赚钱的良机。金融高手们共同研讨，很快就将利用贷款合同再次赚钱的方式构思出来——
根据常理，贷款人还款时，依据贷款合同将会偿付一定比例的利息，也就是说，拥有合同的人将能够得到一个利润差。而银行想到的就是要利用这一点来大做文章，因为，它们可以将贷款合同打包后放到市场上，像政府债券一样卖掉。
在证券市场上，同一种债券的来路相比，投资者更关注这种债券是否会为自己带来收益。所以，没有人会排斥这类债券的出现。不过，传统的投资人是不会轻易购买这些债券的，明眼人都能看到那上面隐藏着很大的风险。
那怎么办？这也没有难道银行家们，他们立即想到，邀请专业的金融机构出面，为这些打包的次级贷款合同评级。通过一个正规的程序，将其依次分为A.，B，C三个等级，再卖给金融投资者。投资者见上面都有评级机关的审核，自然是相对安全的，且一般这些次级贷款打包后的债券收益率都非常高，因此，纷纷投入购买的行列。
在次级债券被送上股市售卖的时候，很多投资银行也看到了其带来的赚钱机遇。起初，这些商业银行只是帮助投资者进行次级债券的买卖，在运作的次数多了之后，发现自己也可以利用倒卖来赚钱。如此，这些投资银行也插手了次级债券的买卖。有一点要强调的是，倘若仅是投资者买卖次级债券，即使市场上出现什么风吹草动也不足以撼动美国的经济，而投资银行的介入，无疑让次级债券的规模变得异常庞大。
不过，包装次级贷款的行为并没有就此打住，事情仍在继续。
自从次级债券评级后，债券就有了三六九等。很多人只购买A级的债券，剩下其他的债券还是卖不动。这回银行家们就没有办法了。突然，有一部分保险公司站了出来。他们提出了一个看似顺理成章的说法——既然有投资风险，保个险就没事了。这回，人们就敢放心大胆的买入债券了。
一个环环相扣的次贷链条，就这样完整的形成了。当人们认为它安全的时候，的确，这样的链条极大地刺激了美国房地产和内在经济需求的发展，但，当它不安全的时候呢？
2007年之前，美国的房价一直走高，次级抵押贷款生意兴隆。因为，即使贷款人的无力偿还贷款，还有房子可以用来抵押以填补资金缺口。但，进入了2007年后，美国的房价达到最高涨幅，已经不能再涨。没多久，房市逆转，房价下跌。此时，房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。
房子卖不出去，房价下跌，房产投机商当初从银行借贷的钱还不上，于是就将房子甩给银行。银行虽然感觉到有点不值，但是也没亏到那里去，反正自己还有其他的业务。不过，这里还有一个问题，那就是如果次级贷款人还不上贷款，用房子抵押的时候，房子因贬值则无法带来预期的利润差额。原本，这些次级贷款合同都积攒在银行手中，但现在它们在经过打包后，分散到了投资银行和各个投资者手中。
也就是说，房价下降，将导致次级贷款合同贬值，再导致次级债券缩水，最后购买债券的投资银行和金融投资者投资失利。
一个环节上出现差错，就如同推倒了多米诺骨牌，让整个系统爆发出问题。尤其是当一些投资银行手里拿着大笔的次贷债券还没来得及转手时，这些债券就等于是烂在自己手里了。原本安然存在的星星火种，现在却演变成燎原之势！
自从2007年2月13日，抵押贷款风险浮出开始，情势急转直下，一发不可收拾。2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼公司因次贷危机造成的按揭贷款拖欠问题严重亏损，申请破产保护。同一天，美国第三大投资银行美林集团也因次贷危机的影响，宣布将由美国银行收购。
这一消息，让华尔街的精英们震惊了。 在美国金融界，雷曼公司和美林集团均是数一数二的投行巨头，尤其是雷曼兄弟，它是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一，其金融产品的投资者遍布世界各地。他们的轰然倒塌，牵动了整个世界的资金神经，让美国乃至世界的金融市场都受到了强烈的震撼！昔日撑起华尔街财富的五根擎天支柱，如今却有两家独立实体寿终正寝。这是不是也就在告诉人们，那个所谓“次贷危机”的东西来了？
毫无疑问，答案就是这样的。
一周后，在美国高盛和摩根士力丹两大投资银行宣布转型后，美国五大投资银行全部倒塌。谁也没料到，这些支撑着华尔街华丽殿堂的巨柱有一天会消失不见，而华尔街的金融结构彻底被打破，所有人都乱作一团。接二连三的状况，让美国人更加确定眼前见到的事实，那就是以往被世人看做是世界金融风向标的华尔街落败了。